亿联网络：联网络汇率、原材料价格波动，对亿联影响几何？|汇率_新浪财经

投资要点

　　2020到2021年，人民币单边升值、原材料涨价，拖累亿联的业绩。4月以来，国内疫情、出口承压、美联储加息预期等因素影响下，人民币持续贬值，原材料供应紧张亦有所缓解。展望未来，出口回归+美联储加息背景下，人民币汇率仍会面临贬值压力，叠加原材料涨价趋缓，未来汇率、原材料价格波动对亿联业绩影响几何？

　　汇率和原材料价格，主要通过影响收入、成本及汇兑损益，影响企业盈利。①原材料涨价，对定价权不同的行业影响方向不同。对于集中度较高的行业，行业企业议价能力较强，产业链价格传导通常较为顺畅；对于竞争格局分散的行业，企业议价能一般较弱，价格传导不畅通常会拖累企业毛利率。例如，亿联网络所在的统一通信行业，尤其是SIP话机行业，集中度高，且产品存在一定技术壁垒，可在一定程度上转嫁成本压力。②汇率波动主要通过影响收入和汇兑损益，影响企业盈利。回溯历史，人民币持续升值阶段，部分出口占比较高的企业毛利率多承压，且产生大额汇兑损失。

　　回溯历史，人民币贬值、原材料下跌阶段，亿联毛利率上行、产生大额汇兑收益，反之则毛利率承压、并由汇兑收益转为汇兑损失。亿联收入多来自于海外、以美元结算，成本和费用来自于国内、以人民币结算，因此人民币汇率、原材料价格会通过影响毛利率、汇兑损益等影响公司业绩。历史上，人民币升值、原材料上涨阶段，亿联毛利率均承压、并由汇兑收益转为产生汇兑损失；例如2020Q1到2021Q4期间，公司单季度毛利率下滑约7.47pct。2020、2021年分别产生汇兑损失约4559万元、1974万元，占当期收入1.66%、0.54%；期间汇率波动较大，因此汇率对业绩的拖累远大于原材料涨价。反之，人民币贬值、原材料价格下行阶段，公司毛利率趋于上行，产生大额汇兑收益；例如2018Q1到2019Q4期间，公司单季度毛利率上行约5.93pct，2018、2019年分别产生1694万元、1038万元，占当期收入0.93%、0.42%。

　　风险提示：汇率大幅波动风险，国际关系紧张，疫情超预期反复。

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