奥普特：视觉应用需求旺盛，成长边界持续延伸|奥普特_新浪财经

公司动态

　　公司近况

　　我们近期邀请奥普特公司管理层进行公开交流，讨论内容主要包括行业景气度、业务拓展及战略规划等，核心要点如下：

　　疫情影响主要在于交付端，但影响可控。我们估计疫情对公司的影响主要是导致公司部分订单无法按时发货到客户现场，或人员无法出差进行项目交付及安装调试。前期的方案设计、项目开发我们认为则受疫情影响不大。而随着6月份上海等地区复工复产，目前的影响相对可控。

　　3C及锂电行业视觉需求较为旺盛，新应用、新客户、新行业持续拓展。分板块来看，1）3C电子：我们预计今年公司3C客户机器视觉需求仍然较为旺盛，我们预计公司今年3C收入增速有望超过20%。我们认为，苹果产业链内机器视觉的国产化率仍然较低，公司将继续享受进口替代带来的机遇，同时公司也向模组、零部件环节，以及手表、耳机、AR/VR等应用场景拓展，打开长期成长空间；2）锂电：终端电池厂产能规划积极，叠加4680等新电池技术推出，我们估计无论是新增产能还是存量产能改造，对于机器视觉的需求都在快速提升。公司为宁德时代的直接供应商，同时我们估计其合作模式有望向比亚迪、亿纬锂能、蜂巢等客户延伸，我们预测锂电板块今年公司收入有望实现50%以上增长。3）其他行业：公司积极向半导体、汽车等国产替代赛道布局，成长路径较为清晰。

　　规模效应+人数控制，有望支撑净利率。市场较为担忧锂电“低毛利率+高人员需求”的特点会带来利润率大幅下滑。站在当前时点，我们认为随着锂电需求持续放量，且公司与各大锂电终端配合更加紧密、人员熟练度提升，规模效应有望逐步释放。此外我们预计今年销售与管理人员增速或较去年放缓，有望带来期间费用率持续摊薄，支撑净利润率保持稳定。

　　盈利预测与估值

　　我们维持公司2022/2023年盈利预测3.95/5.20亿元不变，当前股价对应2022/2023eP/E分别为46.9x/35.6x。考虑到可比公司估值中枢提升，上调目标价14.3%至252.17元，对应2023e目标P/E为40x，涨幅空间12.3%，维持“跑赢行业”评级。

　　风险

　　下游行业或大客户资本开支不及预期；行业竞争加剧；技术风险。

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