甘肃首富赵满堂：遥远的猪拱塘，能不能让他如愿以偿？

　　首富，在中国是个高频词汇，在经济火热的那几年，各媒体和机构热衷于首富的评选，全国首富，各省有首富，甚至各地市也能推出自己的首富。

　　所以，那几年，首富满天飞，但全国首富也好，各地的首富也好，经常是城头变幻大王旗，一副江山轮流转，你方唱罢他登场的画面。

　　但甘肃省首富的头衔，这几年颇为稳定。2015年左右，赵满堂家族从独一味的老板阙文斌手中，接过甘肃首富的旗帜，一直到现在仍握在手中，迎风招展。觊觎者虽多，却也无可奈何。

　　赵满堂是甘肃省盛达集团的老板，旗下有上市公司盛达资源（维权）（000603）和皇台酒业（000995），最近的一次富豪榜单显示，赵满堂家族以58亿元的财富额，拔得甘肃富豪榜的第一把交椅，蝉联甘肃首富。

　　但光鲜的背后，总会有不为人知的难言之隐。就甘肃首富而言，最近一段时间，赵满堂控制的两家上市公司各有隐忧，其中皇台酒业保壳难，盛达资源重组慢。

　　2022年，这两大隐忧不解决，甘肃首富，将是道阻且险。

　　装资产“续命”十年，这次要拿下猪拱塘

　　盛达资源是甘肃首富赵满堂倾力打造的一家上市公司。目前，盛达资源所有的经营性资产，全部是从赵满堂、盛达集团及其关联人处，高溢价收购而来。在A股市场中，独此一例。

　　时间回溯到2008年，当时江西的一家上市公司威达机械麻烦缠身，不能自拔，恰此时，赵满堂旗下的盛达集团以6547万元，成为威达机械的第一大股东。6000多万元，控制一家上市公司，不管是当时还是现在，都是一件不可思议的事情。但，那时还不是甘肃首富的赵满堂，却做到了。

　　赵满堂收购威达机械后，前几年一边微利保壳，一边在整合矿业资源。待条件成熟后，将威达机械的原有的莫名其妙的资产，比如堆花酒销售、制造马血浆等业务，以1亿多的对价剥离，以28亿元的对价，置换进来银都矿业的62.96%的股权。

　　资产评估的时候，银都矿业的净资产在2亿元左右，62.96%的比例对应的净资产为1.4亿元左右，评估增值了20多倍。

　　此后，威达机械经过两次改名，成为现在的盛达资源，收购资产之旅既已开启，大股东的资产便源源不断被溢价装进了上市公司。

　　2016年，盛达集团和关联方旗下的光大矿业和金都矿业，被注入上市公司。截止到收购时，光大矿业净资产4118万元，评估值80961万元，增值40倍左右，金都矿业净资产11641万元，评估值84919万元，增值6倍以上。

　　2018年，随着金山矿业67%股权的注入，赵满堂旗下的矿产资源，基本都被纳入了上市公司系统。此次注入的金山矿业，67%对应的对价达到了12.48亿元，而其当时的净资产，仅为4.37亿元，评估值18.63亿元，增值超过3倍。

　　粗略计算一下，这些年来，盛达资源从大股东处真金白银买了近60亿元的资产，但给上市公司带来的效益如何呢？

　　2021年年报显示，当年盛达资源实现收入16.38亿元，归属净利润仅4.22亿元。

　　而从过往业绩来看，收购的资产在对赌期完成后，盈利能力往往不复从前。比如，2021年，是金山矿业业绩对赌的第三年，当年公司收入16.38亿元，与2020年营业收入完全相同，2020年营业收入也是16.38亿元。

　　盛达资源2018年收入24亿元，归属净利润4.12亿元，2019年营业收入29亿元，归属净利润4.48亿元，这是盛达资源历史上的最高光时刻。

　　到了2020年，盛达资源净利润回落到了2.91亿元，即便是大宗商品价格疯涨的2021年，净利润也才是4.22亿元，还是不及2019年。

　　如此看来，甘肃首富赵满堂，轰轰烈烈地把自己的矿产都注入到上市公司，似乎仍没有换来收入的大幅提升和业绩的光鲜亮丽，激动有时有，不振才是常态。

　　而这一境况，被上市公司股价体现得淋漓尽致。且不说2015年那波最高价42元，就说最近的2020年8月，盛达资源的股价也曾见到了22元。但至最近收盘，盛达资源的股价早已经腰斩过半，维持在11元以下。

　　必须要有更大的资产，持续地装入，或许才能延缓上市公司生命力。但资产在哪？赵满堂自留地里还有矿吗？

　　自己有没有矿了，外人当然不知道。但盛达资源2021年3月份公布的重大资产收购案，30多亿元的庞大标的，确实不是赵满堂自己的。是远在贵州毕节市赫章县，一个叫猪拱塘的地方。

　　遥远的猪拱塘，离贵阳市还有200多公里。

　　2021年3月1日晚，盛达资源公告说，公司拟分别向董赢、柏光辉发行股份购买他们分别持有的贵州鼎盛鑫36.25%股权，合计收购72.50%股份。贵州鼎盛鑫核心资产为贵州省赫章鼎盛鑫矿业公司80%股权，赫章鼎盛鑫核心资产是当地猪拱塘铅锌矿采矿权。

　　公告指出，赫章鼎盛鑫100%股权预估值为55亿元，据此计算，贵州鼎盛鑫100%股权预估值为44亿元，标的资产拟作价31.90亿元。

　　按照计划，这次资产注入全部采用发行股份来支付对价，并向赵满堂、盛达集团及其他关联方发行股份配套募集15亿元资金，后改为向不超过35名合格投资者发行股份，募资金额也降为10亿元，锁定期也由18个月改为6个月。

　　收购完成后，上述两个矿老板董赢和柏光辉将分别持有盛达资源13.04%的股份，即12175万股。

　　有股民认为，此次收购后，将为盛达资源产能和矿产储存量带来极大地提升，上市公司未来的净利润也将高位乐观。

　　但这只是一种乐观的看法。相对保守一点的观点认为，此次收购将存在极大的变数，甘肃首富第四次装资产，能否如愿以偿，尚未可知。

　　首先，猪拱塘铅锌矿相关的审计评估和采矿手续的审批时间太长。2019年4月份，银泰黄金曾经发布公告，要收购这个猪拱塘铅锌矿，那个时候似乎就已经开始审批、评估以及办理相关手续，后银泰黄金于2020年9月放弃收购，盛达资源在半年后进场接盘。

　　至今又是一年多的时间，4月底的公告显示，审计、评估和采选手续办理仍在进行中。

　　其次，情势变化，卖方利益受损，会否最终成交，不好判断。按照计划，盛达资源要向两名实控人分别发行12175万股，作为对价，发行价格为13.1元，对应的价值为31.9亿元。

　　而目前，盛达资源二级市场走势颓废低迷，最近的价格只有10.91元。假设盛达资源能够止跌，在当前的价位，两名实控人董赢和柏光辉的持股价值，合计仅有26.6亿元，与31.9亿元，差距达到5.3亿元。

　　生意还没有成交，两人就损失了5亿元以上，那这个生意还能不能做，确实值得考量。

　　最后，去年签订初步收购协议后，盛达资源拿出6亿元给董赢和柏光辉，作为交易的订金，当然对方也拿标的公司的股权，做了抵押。

　　但交易迟迟不能落地，这6亿元已经压得盛达资源缓不过气来了。2022年1季度末，盛达资源短期借款5.85亿元，长期借款5.12亿元，而流动负债达到了13.84亿元，账上现金仅剩下了2.2亿元。

　　而前次银泰黄金收购猪拱塘铅锌矿的时候，方案非常优惠，以12亿元现金加上发行股份，此次盛达资源仅以发行股份支付对价，貌似捡个个便宜，但是否在业绩承诺等关键环节放宽尺度？最终结果没有出来，现在还无法判断。

　　但有一点可以判断，交易都是对等的，既然甘肃首富的条件不诱人，而且交易没有完成，两个矿老板账面损失5亿多元，想想都后悔啊。

　　当下，两位老板拿着甘肃首富的6亿元定金，而全不顾甘肃首富火急火燎的心情，还在慢悠悠地往前推进，不会变卦吧。

　　盛达资源的成色到底如何？

　　如前所述，甘肃首富赵满堂十年来，把所谓的优质矿产资源，统统地都装进了上市公司，到底给投资者带来了什么呢？

　　首先是业绩，2012年的时候，刚刚注入银都矿业的时候，盛达资源的净利润就达到了3.44亿元，10年过去，前后又装进了光大矿业、金都矿业、金山矿业等多家矿业公司，到了2021年的净利润，也才是4.48亿元，只增加了30%多。

　　而收入和净利润最高的一年，是2019年。当年盛达资源营业收入29亿元，达到了历史最高，净利润4.48亿元，也是历史最高。随后的2020年和2021年，连续两年营业收入回到了20亿元以内，都是16.38亿元。

　　两年营业收入一模一样，连小数点后两位数字都一样，笔者严重怀疑会计师和财务人员疏忽大意，填错了数字。如果不是填错了数字，那又是A股的有史以来的最为奇特的事情。

　　为什么说会计师和财务人员可能填错了数字呢？你看，2020年营业收入16.38亿元，营业成本是12亿元，而2021年营业收入也是16.38亿元，但营业成本却是9.45亿元。同样的收入规模，营业成本相差如此悬殊，尽管2021年大宗商品价格出现了上涨，也还是感觉怪异。

　　在A股矿业上市公司中，盛达资源尽管经过数次的注入资产，但其收入规模仍属于中等偏下的水平。十多年来，装进这么多所谓的优质矿产资源，年收入才十几亿元，甘肃首富确实需要给股民们解释一下。

　　但从净利润看，盛达资源的盈利水平似乎很高。通过跟同行对比，可以发现，盛达资源的毛利率在行业里是最高的，而且高得离谱，用证监会经常询问IPO公司的话，就是毛利率明显超出了同行的水平。

　　我们就以2021年为例，盛达资源有色金属采选业务，也就是采矿业务，总收入是14.99亿元，综合毛利率为71.47%。这个毛利率，快赶上五粮液了。2021五粮液造酒业务的收入为662亿元，综合毛利率为75%。

　　分产品看，铅精粉（含银）收入6.58亿元，毛利率73%，银锭收入3.63亿元，毛利率78%，锌精粉收入3.56亿元，毛利率64%，黄金业务收入1.09亿元，毛利率70%。

　　我们拉来几位同行比较一下：西部矿业，是采矿业龙头企业，2021年有色金属采选收入是264亿元，综合毛利率为28.9%，锌类产品输入31亿元，毛利率37%，铅类产品收入14亿元，毛利率43%，银锭收入5.16亿元，毛利率5.48%。

　　西部矿业的还不算最低的，葫芦岛市的锌业股份股份有色金属采选业务收入虽然也达到了150多亿元，但综合毛利率才5.2%，跟盛达资源简直没法比。

　　与盛达矿业矿区不远的赤峰市的兴业矿业，2021年收入跟盛达矿业稍微高点，是19.96亿元，但毛利率才49%。至于分产品，毛利率也是低得离谱。

　　盛达资源的收入里，有一块是银锭业务，2021年底显示收入为3.63亿元，毛利率为64%。但对比其他几家公司发现，盛达资源的炼银子的水平也很高，西部矿业也有银锭这种产品，收入还比盛达资源高很多，达到了6.16亿元，但毛利率却只有5.48%。西部矿业炼银的水平，是不是也太低了吧？

　　但是，还有更低的。上面说的锌业股份，作为老牌的冶炼公司，也有银锭产品，且收入不低，达到了8.41亿元，但毛利率却只有3.25%。

　　这还没有完，还有更惨的。河南一家上市公司，叫豫光金铅，产品里有白银，收入高达63亿元，但毛利率才0.64%。没想到，卖银子的，竟然这么不挣钱。

　　笔者不是专业人士，但按照常理来看，毛利率高，应该跟冶炼水平和技术、矿石的品味，有着很大的关系。

　　照此来讲，盛达资源的冶炼技术应是业内一流的，矿石的品味也是最好的吧。如若不是，这么高的毛利率，是很难让股民释怀的。

　　话说回来，如果猪拱塘铅锌矿收购进展缓慢的话，盛达资源完全可以办一个冶炼培训班，教教中金岭南、中色股份、锌业股份等等行业大佬们，如何提高冶炼技术，按效果收费，肯定大赚特赚。

　　不管怎么说，最后，还是希望甘肃首富赵满堂同志，能够度过猪拱塘这一关。

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