鸿远电子：专注高端MLCC，高景气稳增向好|鸿远电子_新浪财经

核心观点：

　　公司是国内高端领域多层瓷介电容器（MLCC）核心供应商之一。公司主要业务分为自产业务、代理业务两大板块。自产业务聚焦高端领域，主要产品包括片式多层瓷介电容器、有引线多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器以及直流滤波器等，产品广泛应用于航空、航天、船舰、兵器等高可靠领域以及5G通信等民用领域；代理业务主要产品为电容、电阻等，主要面向工业类及消费类民用市场。

　　核心逻辑：（1）高可靠领域格局较稳定，受益于航天领域高景气度。高可靠领域技术及资质壁垒使得竞争格局多年较为稳定，主要厂商优势领域存在差异，公司下游以航天大客户为主，有望率先受益于航天领域高景气度及高端装备行业增长的β。（2）品类扩张可期，不断提高产业链自主可控能力。以多层瓷介电容器等核心产品为主线，拓展交流滤波器、滤波器组件等产品，同时不断提升底层瓷料生产能力，进而提升产品原材料自主可控能力。（3）自产民品定位高端应用，代理业务深化大客户关系。公司自产业务定位5G通信、汽车电子等高端领域，推进车规级产品研发和认证，或拓展新赛道；代理业务依托产品渠道等优势，深化与大客户的合作关系。（4）积极实施股权激励，助力高质量发展。公司自2021年5月实施第一期限制性股权激励以来，持续进行股权回购用于拟后续激励，有望促进公司高质量、可持续性发展。

　　盈利预测与投资建议：考虑其为成长股赛道、有望基于底层核心陶瓷工艺持续拓宽品类，有望持续受益于航天航空装备采购的β+稳增向好扩品类、国产化替代的α加成，我们预计2022~2024年公司EPS分别为5.17、6.93、8.75元/股，我们维持合理价值206.72元不变，维持给予“买入”评级。

　　风险提示:疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。

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