净利润/毛利率普遍下滑！至暗时刻，上市陶企手中还有什么牌？|净利润_新浪财经

　　01.2021净利润降幅最大86-91%

　　进入4月下旬，陶瓷等家居建材上市企业的上一年年报及本年一季度季报陆续发布。

　　先看2021年度净利润。东鹏控股仅为1.54亿，同比下降81.97%；蒙娜丽莎净利润3.15亿，下降44.41%；帝欧家居（维权）2021年净利5175-7750万元，同比下降86.32%-90.87%；天安新材净利润为-5770.5万元；悦心健康2021年净利润下降19.27%；惠达卫浴归母净利润约2.35亿元，同比下降23.44%。

　　以上6个陶卫上市公司，去年净利润都大幅下降，其中下降最厉害的是帝欧家居、东鹏控股。

　　02.2022一季度净利润最多仅141.76万

　　再看2022年一季度净利润。东鹏控股2022年一季度实现营收9.66亿元，同比减少14.73%；归母净利润-7704.08万元，去年同期盈利5197.47万元。

　　帝欧家居4月30日发布一季度业绩公告称，今年前3个月营收约7.65亿元，同比减少33.99%；归母净利润约-9085万元。

　　2021年1至12月份，帝欧家居的营业收入构成为：工业占比99.23%。

　　其他几个上市陶企，蒙娜丽莎、天安新材、四通股份、惠达卫浴、悦心健康，2022年第一季度归母净利润分别为：-7382万元、141.76万元、-178.59万元、-137.96万元、-0.15亿元。

　　以上7家陶卫企业今年一季度亏损的占6家，其中亏损前3名的是帝欧家居、东鹏控股和蒙娜丽莎；一季度实现赢利的是天安新材，但只赚了区区一百多万元。

　　03.8个家居上市企业：5个利润大幅下滑

　　4月27日，索菲亚公布2022年第一季度显示，实现营收19.99亿元，同比增长13.53%。归母净利润1.14亿元，同比下降2.87%。

　　4月27日，尚品宅配公布的一季度报显示，实现营收10.86亿元，同比下降22.87%；归母净利润减少10024.07万元，同比下降1366.78%。

　　4月27日，好莱客发布第一季度业绩显示，实现营收6.15亿元，同比增长8.35%；归母净利润4092.23万元，同比增长3.87%。

　　4月27日，金牌厨柜公布第一季度报告显示，实现营收5.69亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润3027.91万元，同比下降31.16%。

　　4月27日，皮阿诺发布2022年一季度报告。报告显示，实现营收2.36亿元，同比下降31.84%；实现归母净利润1866.06万元，同比下降46.87%。

　　4月28日，顶固集创公布第一季财报显示，实现营收1.83亿元，同比上升8.03%；归母净利润387.0万元，同比下降73.09%。

　　4月28日，志邦家居公布2022年第一季度报告。报告显示，志邦实现营业收入7.59亿元，同比增长11.17%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长1.37%。

　　4月28日，欧派家居公布一季度财报，显示实现营收41.44亿元，同比增长25.60%。归母净利润2.53亿元，同比增长3.88%。

　　以上8个家居上市公司中，只有好莱客、志邦、欧派三家一季度利润增长，分别是3.87%、1.37%、3.88%；一季度净利润下降最厉害的是尚品宅配，下滑1366.78%。

　　04.原因之一：

　　房地产集采渠道坏账计提

　　为什么从去年年报到今年季报，陶瓷、家居上市企业的赢利水平开始大幅度跳水？

　　其中最主要的一个原因就是房地产战略采购渠道的坏账计提。

　　去年上半年开始，恒大率先爆雷，引发一众地产商债务危机，由此拖累上游供应商。

　　比如，天安新材称受2021年计提恒大集团及其成员企业相关信用减值损失，导致公司利润下降。

　　截至2021年12月31日，其控股子公司石湾鹰牌、鹰牌贸易持有恒大集团及成员企业的应收款项合计2.86亿元：其中应收票据0.71亿元，逾期应收票据0.08亿元；应收账款0.35亿元，逾期应收账款0.35亿元；其他应收款1.8亿元，逾期其他应收款1.3亿。

　　蒙娜丽莎截至2021年底，蒙娜丽莎期末应收账款账面余额合计约13.86亿元。

　　2021年，蒙娜丽莎期末计提坏账准备合计约1.11亿元，计提比例8.02%。其中，2021年上半年是4100万，而2020年同期是1200万，2019年才是800万。

　　2021年东鹏控股总营收同比增11.46%，至79.79亿元，归母净利润为1.54亿元，同比下降81.97%。

　　净利润大幅减少的原因首先是全年各项要素成本高涨，同时也叠加了公司对地产客户应收款项计提信用减值准备合计7.72亿元，这最终影响了年报利润表现。

　　但反过来看，去年的恒大事件，拖累了许多家居建材家装上市企业，但欧派、志邦和金牌却未受拖累，这又是什么原因？因为这三家企业是出了名的经营上的稳健派，房地产战采业务占比控制在合理水平。

　　2021年，欧派大宗业务实现营业收入36.73亿元，同比增长36.92%；志邦大宗业务渠道收入16.51亿元，同比增长40.59%；金牌大宗渠道实现营业收入11.45亿元，同比增长28.22 %。

　　但上述3个企业2021年利润与营收实现同步增长。其中欧派利润26.66亿元，增长29.23%。志邦利润5.06亿，增长27.84%。金牌利润3.38亿，增长 15.49%。

　　05.原因之二：

　　支出增速高于营收增速，至毛利率承压

　　不过，尽管2021欧派利润增长29.23%，但毛利率也承受一定压力。

　　而症结在于全年欧派家居主营业务成本同比增长45.94%，这个增速远高于营业收入增速。

　　同时，公司各品类成本支出也均高于营收增速，由此导致公司毛利率有所下降。

　　欧派家居成本分析表显示，2021年材料项目成本比例增长至79.19%，同比增加52.41%。人工成本、制造费用成本比例增加至30.29%、21.94%。以上比例均较上年有所增加。

　　而另一方面，2021年，面对原材料不断上涨，欧派仅官宣过一次自制品平均涨价1%。换言之，制造端成本上涨传导不到消费端，其直接结果便是影响当年利润表现。

　　财报显示，2021年欧派家居的毛利率为31．37%，同比减少3．33个百分点。

　　其中，厨柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门、其他产品毛利率分别为34.35%、32.19%、25.4%、13.82%、16.9%，同比减少1.82个百分点、4.23个百分点、1.27个百分点、0.13个百分点、27.63个百分点。

　　欧派去年总营收204.42，增长38.68%。突破200亿大关，并依然保持超高增速，且是在当前普遍低增长竞争环境下，这确实已非常不容易。

　　但事实上，和行业大多数定制企业相似，过去三年欧派家居毛利率也处在下降通道。

　　2018年-2020年，欧派家居销售毛利率分别为38.38%、35.84%、34.70%。到了2021年，欧派家居毛利率仅维持在31.37%。

　　不过，定企毛利率的下滑已经成为行业“普遍现象“。不仅是欧派家居，此前刚发布年报的志邦家居(23.760, 0.46, 1.97%)、索菲亚(19.710, 0.45, 2.34%)等毛利率也都出现下滑迹象。

　　可以说，随着大宗业务收入快速上升，叠加原材料价格上涨的影响，目前家居建材行业，包括建陶企业的毛利润率整体都有一定程度的下滑。

　　06.上市陶企：净利率/毛利率处于下降通道

　　再看陶瓷行业，情形基本相似。

　　蒙娜丽莎2021年毛利率继续大幅下降，核心原因之一就是，营收业绩增速低于成本增速。

　　2021年蒙娜丽莎营业成本49.5亿，同比增长55%，高于营业收入43.6%的增速，这就直接导致毛利率仅为29.2%，下降5.2%。因为全年费用率为20.3%，同去年相比变化不大。

　　分产品来看，从瓷质有釉砖、瓷质无釉砖、非瓷质有釉砖，到陶瓷板及薄型陶瓷砖的毛利率分别为29.91%、31.18%、17.35%、36.22%，同比增长-6.45%、0.39%、0.19%、-12.35%。

　　上述数据最值得关注的是，核心产品瓷质有釉砖(-6.45%)、陶瓷板及薄型陶瓷砖(-12.35%)，毛利率出现大幅下降。

　　下面看东鹏控股。利润率方面，2021年销售净利率为1.89%，同比-9.96%；毛利率为29.57%，同比-2.84%。

　　2022一季度销售净利率为-8.10%，同比-12.54%；毛利率为23.45%，同比-3.00%。

　　天然气、煤炭等能源燃料价格大幅上涨，坯料、釉料等化工原料价格也上涨较多，致使成本压力上升，导致净利率、毛利率下滑。

　　还有费用率方面，2021年期间费用率同比+0.67%至19.12%，2022期间费用率同比+12.19%至35.78%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比增加6.78%、4.43%、0.82%、0.16%。这些都是推高成本，降低毛利率的直接因素。

　　07.上市企业：应对危机，还有什么牌？

　　综上所述，经过2020、2021两年疫情，包括刚刚结束的2022第一季度，家居建材行业真正进入到30+年来的“至暗时刻”。其最突出的表现就是，规模越来越大，但增收不增利。而且，这种现象越来越严重。

　　房地产精装渠道，也就是我们通常所说的大宗业务板块，是过去四五年增长最快的。但也正是这块业务，今天已经成为鸡肋，食之无味，弃之可惜了。

　　因为大宗业务首先是产能要求大，价格透明，主要斗性价比，因此毛利率低，回款还慢，一旦甲方出问题，坏账计提风险极大。

　　故此，今年家居建材行业的一个趋势是去大宗业务化，即尽量减少房地产战采的比重，将发展资源更多地转移到零售终端的扩张。

　　零售终端的好处是可以全面、均衡布局，不断下沉，不停切入细分领域，将市场份额网格化，经营风险也就分散了。

　　把重心转移到零售终端，还有一个好处就是品牌化运作，即产品售价除了涵盖原材料、研发设计、生产、仓储物流、渠道通路价格，还有品牌溢价。

　　今年开始，大家开始重视售后服务，主动承担成品交付，也就是产品售价还应包括加工、安装等落地服务的价格。

　　当然，对上市公司来讲，还可以像东鹏控股那样，在以下方面提升盈利水平：

　　比如，发力终端零售和中小微工程；改善产品结构，向岩板等高毛利产品倾斜；

　　再比如，加大集团采购，合理安排重点物资的采购时间和计划，通过技术进步、主材集采、淡季采购及择机采购，提升议价能力、规模效益，有效降低采购成本；

　　充分利用生产基地在全国范围内的区域布局优势，加大属地化交付管理，进一步降低采购和销售过程中运输费用。

　　08.至暗时刻，上市陶企们“进退两难”

　　曾几何时上市几乎成了陶瓷、建材企业的终极需求。因为上市可以解决融资扩张问题，可以快速对接房地产精装渠道，可以通过期权奖励解决骨干员工的归属问题，其次还可以通过股权证券化解决创始人的退出问题。

　　但是，上市也是一条不归之路。一旦上市，就意味着要进行市值管理，所以营收、净利润、毛利率、应收帐、坏帐计提、现金流、库存、资产负债率，等等，均是反应公司经营实际状况，并对外公开的硬指标。

　　所以，企业一旦上市，它的经营逻辑与非上市企业已经有很大不同，即企业必须活在当下，而不是未来，包括任何改革举措都必须以最快的业绩转换为主要目标，还包括新产品/新材料及品牌孵化平台，都需要与当年的KPⅠ挂钩，这就使得企业不自觉中，将短期利益放到最前面，而长远利益、复利商业模式、可持续发展路径，等等，均难以得到及时帮助和认可。

　　所以，从这个角度看，起码陶瓷卫浴类企业要扭转当下的困局，凭一己之力显然已不够实力。

　　这意味着，接下来，上市陶企管理层必须亲自躬身入局，并借助外脑，重点解决企业战略、战术问题。