铂力特“离奇”亏损背后

　　近日，中国神华（601088.SH）发布2021年度现金分红方案，公司拟向全体股东每10股派发现金25.4元，分红总额504.66亿元。

　　这甚至超过了该公司2021年全年净利润（502.69亿元），消息一出自然引来不少股民的羡慕。

　　随着年报披露的收尾，谁是A股最大方公司，难免会被外界做个比较。

　　股民赵明（化名）近期有些失望，近几年他看好并一直持有的陕西上市公司铂力特（688333.SH），近日宣布不分红了

　　对比前两年，2019年、2020年，铂力特分红为748万元、868万元。2021年营收同比大增，但公司净利润却因一份股权激励计划出现了“离奇”亏损，最终导致分红泡汤。

　　与股民分文未领截然相反的是，铂力特的高管团队因这份股权激励，收获颇丰，仅其董事长被激励的股票，市值就达亿元……

　　股权激励致首亏

　　铂力特表示，2021年公司净利润亏损5300万元，不满足利润分配条件，所以2021年度不进行利润分配。

　　铂力特脱胎于西北工业大学，于2019年7月顶着“科创板3D打印第一股”的光环登陆A股，这也是公司自上市以来的首亏。

　　公司的亏损另有他因！

　　根据铂力特2021年年报披露：公司从2020年11月开始实施限制性股票激励计划，2021年报告期内计提股份支付费用1.72亿元。

　　与之影响的还有加权平均净资产收益率，这个指标在资本市场非常重要。比如，北交所有一项上市标准就是加权平均净资产收益率不低于8%，而铂力特该项指标仅为-4.38%。

　　股票激励是上市公司的一种常见操作，但像铂力特这般将公司激励到亏损的委实不多。

　　上海段和段（西安）律师事务所合伙人王国材律师表示，“某些科创板公司亏损其实是股权激励的授予价格比市价低很多，导致公司利润摊薄。通俗而言，相当于公司用自身的利润，给股权激励对象贴补，贴补完后，计入公司管理成本，占用了利润，导致亏损。”

　　2020年，铂力特共对公司92人实施了激励，包括高级管理人员、核心技术人员及其他激励对象，股价为20元/股。分4期授予320万股限制性股票，并预留80万股票。

　　而截至5月10日收盘，铂力特单股价格为151.1元，比激励股价的7倍还多。

　　2021年11月17日，激励计划第一个归属期满足后，其中的79.125万股完成归属，铂力特总股本增加至8079.125万股，在归属上市股东的净利润不变的情况下，每股收益相应摊薄。

　　这也是为何出现亏损的原因。

　　董事长获亿元股票

　　那么，铂力特股权激励计划中，激励的是哪些人？

　　披露信息显示，上述92名被激励对象中，包括9名高级管理人员、核心技术人员，还有83名董事会认为需要激励的人员，具体名单并未公开。

　　其中，公司董事长、总经理薛蕾获得40万股，第一个归属期满后，归属10万股，截至2021年末，其持股数为577.34万。

　　还有副总经理、销售总监贾鑫，副总经理杨东辉，副总经理、总工程师赵晓明，产品开发部部长胡桥、生产部部长助理李东、产品开发部副部长贺峰，设备研发部软件主管袁佐鹏，设备研发部副部长王石开。

　　上述高管及核心技术人员同时也拥有不菲的年薪，薛蕾2021年税前报酬总额为160.48万元，贾鑫为109万元，杨东辉为106.18万元，赵晓明为109.68万元。

　　再加上股票的归属，这些高管身价再次上涨。

　　2021年11月，铂力特将上述预留的80万限制性股票，再次以20元/股的价格授予54名激励对象。其中，薛蕾再获33.2万股，占比41.5%。其他激励对象人员名单未公开。

　　铂力特称，此次限制性股票激励计划实施后，将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激发骨干员工的积极性，从而提高经营效率，给公司带来更高的经营业绩和内在价值。

　　可以看出，两次激励中，曾经的西北工业大学副教授薛蕾，共获得股票73.2万股，以当前市值计算约1.1亿元。

　　机制有待完善

　　事实上，股权激励是资本市场比较常见的现象，科创板更是这方面的试验田，激励的方式更加灵活宽松。

　　如铂力特这般因为股权激励导致公司亏损的情况，虽少但也并非没有，如科创板上市公司普源精电（688337.SH），也曾因大额支付股权激励致亏损。

　　北京市人大常委会立法咨询委员会特聘委员杨兆全表示：“上市公司的股权激励目标都是给优秀员工特别优惠的股票价值，稳定精英人才队伍、督促激励做出更好的业绩。表明经营者在经营理念上发生了重大的转变，经营者愿意让公司利润在股东和优秀员工之间分享。”

　　当然，一个普遍的规律是，当上市公司受到资金热捧、业绩被看好时，公司往往会推出激励计划；而终止激励计划时，大多数是由于公司所处行业市场降温，已经不再受到资金关注。

　　中航证券于2022年4月13日给予铂力特买入评级，理由是持续加大研发投入，股权激励绑定核心团队，多领域协同并进。

　　但同时也需要注意的是，上市公司在进行股权激励的时候，部分相关设置和机制还有待逐渐完善和合理。

　　王国材律师解释，“科创板股权激励的发行价格不受主板50%的限制，有部分企业的定价严重低于市价，过分摊薄其他未受股权激励股东的权益。股权激励的行权条件，部分企业设置的过于宽松。同时，认定核心技术人员仅为程序上的，欠缺有效制约，原因是科创板关于股权激励限制性规定比较少。”

　　值得注意的是，按照铂力特股权激励计划，分两期向激励对象授予的限制性股票，成本将摊销到5个年度的成本中，对净利润造成影响。

　　以2022年度为例，首次授予、预留授予的摊销成本合计约为1.688亿元。这也意味着，铂力特2022年的经营面临着不小的压力。

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