宁德时代业绩暴雷，原因竟然是它？|宁德时代_新浪财经

　　惊呆了老铁，"浓眉大眼"的宁德时代也暴雷了。在宁德时代发布一季度财报之前，市场都在争论宁德时代的净利润会高于还是低于 50 亿，结果等业绩发出来，还不到 20 亿，这可把大家吓到了，难道创业板的"扛把子"也不行了吗？

　　让我们先来看看此次业绩"暴雷"的原因是什么？

　　一季度收入 486.8 亿，同比增长 154%，根据 SNE Research 的数据，宁德时代的全球装机量达 33.3GWh，市占率提升至 35.0%。收入端的增长势头依然很猛。但是，毛利率却是同比下降了 12.8 个百分点，只剩下 14.5%，导致净利润率下降到了 4.1%，同比下滑 8.2 个百分点。净利润率下滑幅度小于毛利率下滑幅度，说明期间费用率是下降的，公司的经营管理费用并没有出现异常增加。

　　所以，毛利率大幅下降就是此次业绩暴雷的罪魁祸首了。毛利率由成本和价格两个因素决定，而此次暴雷，这两个因素都有责任。

　　首先是成本大幅上涨。大家知道，锂电池四大材料包括正极、负极、电解液、隔膜，这些材料在一季度都涨价了，尤其是上游的金属材料，更是暴涨，其中，电池级碳酸锂一季度的均价上涨到 40 多万，而去年同期才 7 万多，电池级氢氧化锂更是从 6 万涨到了 38 万。要知道，原材料成本占据了锂电池成本中的绝大部分，它们的价格上涨也就带动了成本的整体上涨。

　　而在价格层面，宁德时代并没有很流畅地将成本转嫁到下游客户。一季度，宁德时代跟车企进行了涨价谈判，有部分车企接受涨价，但是这个涨价在一季度并没有落实。

　　这样，成本上涨，价格不涨，一季度的毛利率就大跌了。

　　不过，凡事都要往以后看，一季度不行，二季度是不是会转好呢？大家也都看到四月份碳酸锂的价格开始下跌，成本是不是有下降空间？一季度谈妥的价格到二季度就落实了，价格就涨起来。这样，毛利率不就反弹了吗？

　　一般人直接的想法是这样，但是这其中还是有些门道的。宁德时代的成本计算方式是平均成本法，也就是说，一季度的成本实际上是包含了 2021 年的低价原材料，同理，二季度的成本还会包含一季度的高价原材料，二季度的成本就有可能比一季度的成本还要高。如果成本按照往前两个月的均价计算的话，碳酸锂、氢氧化锂的价格涨幅还是不小，这意味着二季度的成本依然会大幅上涨。

　　在价格端，车企今年以来纷纷涨价，特斯拉涨 2.4 万到 3.6 万，蔚来涨 1 万，小鹏涨 1.9 到 3.8 万，涨价幅度不超 10%，以此才推断车企能够让利给宁德时代的幅度可能也就在 5%-10%，远低于成本的上涨幅度。从产业链上看，车企才是具有话语权的一方，尽管宁德时代是很多车企的一供，但是部分车企已经开始扶持其他电池厂商，降低对单一供应商的依赖度，它们可能并不会同意涨价。