公司发布2021年年报与2022年一季报,盈利大幅增长,业绩符合预期;公司产能建设持续推进,石墨化自供比例提升;维持买入评级。
支撑评级的要点
2021年盈利增长123%符合预期:公司发布2021年年报,全年实现营收21.94亿元,同比增长125.33%;实现盈利3.65亿元,同比增长123.10%;扣非盈利3.55亿元,同比增长132.74%。其中2021Q4实现盈利1.15亿元,同比增长123.64%,环比增长25.83%;扣非盈利1.10亿元,同比增长127.24%,环比增长23.47%。公司业绩符合预期。
2022Q1盈利增长91.25%:公司同时发布2022年一季报,实现营收8.58亿元,同比增长161.60%;盈利1.29亿元,同比增长91.25%,环比增长12.30%;扣非盈利1.40亿元,同比增长117.38%,环比增长27.79%。
负极出货大幅增长,产能建设持续推进:2021年公司负极板块实现营收19.26亿元,同比增长154.40%;负极材料销量5.90万吨,同比增长145.46%,平均结算价格3.27万元/吨,同比提升3.64%。受上游原料和石墨化代工涨价影响,公司石墨类负极材料毛利率同比下降5.93个百分点至27.02%。2022年公司将加速推进湖南5万吨负极项目、贵州3万吨负极及4.5万吨石墨化项目、云南10万吨一体化项目和贵安10万吨一体化项目建设,我们预计2022年底将形成25.7万吨负极材料产能,石墨化自供比例提升至80%,负极材料盈利能力有望回升。
客户结构优质,积极拓展海外市场:公司与比亚迪、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、韩国SKOn等国内外知名企业保持长期良好的合作关系。在维持现有客户稳定合作的同时公司将深挖潜力重点客户,全力开拓国际市场,市场空间有望进一步打开。
估值
在当前股本下,结合公司年报业绩以及行业发展情况,我们预计公司2022-2024年每股收益1.03/1.68/2.21元(原预测2022-2023年摊薄每股收益为1.03/1.49元),对应市盈率24.3/14.9/11.4倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
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