中科创达：无惧疫情冲击，业绩维持高增长|净利润_新浪财经

业绩回顾

　　1Q22业绩符合我们预期

　　公司公布1Q22业绩：收入11.53亿元，同比+45.8%；归母净利润1.56亿元，同比+41.4%；扣非归母净利润1.47亿元，同比+53.1%；公司归母净利润与扣非归母净利润符合我们预期，位于此前披露的业绩预告中值附近。

　　发展趋势

　　不惧疫情影响，公司三大业务板块保持稳定增长。公司凭借全球研发协同、客户粘性和组织效能，减轻了疫情对业务影响，1Q22公司业绩维持稳定增长：1）智能软件1Q22收入3.8亿元，同比+24.6%，公司与华为、小米、荣耀、OPPO、VIVO、三星、索尼等客户合作关系持续加深，我们预计今年增长态势将延续；2）智能汽车1Q22收入3.55亿元，同比+50.4%，公司座舱域IP逐渐丰富，公司1Q22发布首个一体化汽车HMI工具链KanziOne、全景环视产品、电子后视镜等应用。公司融合智能泊车解决方案IP也于1Q22发布，从低速自动驾驶切入驾驶域；3）智能物联网1Q22收入4.18亿元，同比+67.2%，主要受益于下游IOT客户放量。

　　毛利率受疫情和外部影响小幅下滑，研发费用维持高增长，股权激励有所提升。公司1Q22毛利率41.4%，同比-4.3ppt，，环比+6.3ppt，我们认为毛利率环比回升主要系汇兑损失影响消除、物联网出货量提升带来规模效应、海外市场拓展等因素影响。公司1Q22研发费用1.89亿元，同比+46.1%，公司当前正前瞻布局边缘计算、自动驾驶等方向，需保持较高的研发费用。公司1Q22合同负债3.09亿元，环比+22.1%，助力公司未来业绩增长。

　　公司智能驾驶业务与芯片合作伙伴关系紧密。根据公司22年3月的公开投资者关系活动记录，畅行智驾子公司基于高通8540平台的研发进度目前在国内领先。公司22年与地平线成立合资公司，其由创达控股，依托地平线芯片为主机厂、Tierone提供软件平台和算法服务。此外，创达是英伟达在中国的首家视觉领域的软件合作伙伴，我们认为双方未来有望在下一代Orin平台展开更多合作。此外，公司31亿元定增项目持续推进，我们预计，定增落地后公司将能更好的布局相关研发项目。

　　盈利预测与估值

　　考虑到公司处于业务扩张期，上调2022/2023收入预测8.8%/10.1%至60.6/81.9亿元，维持2022年归母净利润预测基本不变，上调2023归母净利润预测3.9%至12.4亿元。采用2022年分部估值法，由于行业估值中枢下移，按照2022年智能软件21x目标市盈率，物联网/智能汽车7x/10x目标市销率，下调目标价36%至113元，较当前股价有36.5%的上行空间。

　　风险

　　汽车网联化不及预期；国际局势变化；汇率波动风险。

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