投资要点
事件概述
4月26日,公司发布2022年一季报,2022年Q1实现营业收入9.8亿元,同比增长31%,归母净利润1.2亿元,同比增长42%,扣非归母净利润1.1亿元,同比增长48%,2022Q1毛利率为25.09%,同比下降2.5pct,净利率为11.95%,同比提升0.67pct。
2022Q1业绩亮眼,公司盈利能力已现修复趋势
受益于行业维持高景气度,新能源、电动汽车、工业自动化市场应用需求旺盛,公司2022Q1营收9.8亿元,同比增长31%;公司2022Q1毛利率25.09%,2021年受原材料价格及限电等因素影响公司毛利率承压,目前公司毛利率已现修复趋势,环比提升2.65pct。公司进一步增强成本管控,2022Q1管理费用率/销售费用率分别为3.8%/2%,同比下降1.2pct/1.3pct,净利率11.95%,同比提升0.67pct。
一季度回款情况良好,营运能力进一步增强
2022Q1销售商品、提供劳务收到的现金7.5亿元,收现比76%,同比提升4pct,公司2022Q1应收账款周转天数为100.7天,同比下降14.2天,回款能力提升,存货周转天数109.7天,同比下降6.6天,公司经营质量高,营运能力进一步增强。
持续看好公司三大业务,未来增长动力足
1)铝电解电容:下游光伏景气度高,客户优势明显,全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为了公司用户,铝电解电容国内成本优势明显,国产替代趋势显著,目前成本端压力已得到一定缓解,预计2022年毛利率将得到修复;2)薄膜电容:公司在电动汽车和军工领域开始批量交付,分布式光伏用盒式薄膜电容器产线也已量产,且公司中标多个汽车品牌和电驱动器厂商项目,未来发展动能足;3)超级电容:主要应用于智能三表、汽车ETC,风电变桨、智能电网改造、轨道交通等领域,受益新能源领域发展超级电容业务增长势头足。
投资建议
我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为6.2/7.7/9.6亿元,按照2022/4/26收盘价,PE为25/21/16倍,维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期,下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。
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