本报告导读:
22Q1受新工厂人员前置配置影响,费用率短期有所提升,业绩略有承压。2022年公司湖州新工厂顺利投产,化妆品产能预计可扩张至原有的2.5倍,打开未来成长空间。
投资要点:
投资建议:考虑到新产能人员扩张初期带来费用增加,小幅下调公司2022-2024年EPS预测至1.35(-0.07)/1.81(-0.27)/2.31(-0.55)元,给予2022年25xPE,下调目标价至33.75元,维持增持评级。
业绩低于预期,新工厂人员储备增加费用。22Q1公司营收/归母/扣非净利润2.52/0.17/0.16亿元,分别同比+0.64%/-19.54%/-19.44%,Q1淡季利润体量较小,实际净利润同比减少额仅为406万元。期内公司毛利率微降1.03pct至22.33%,推测主因原材料成本上涨;销售、管理费用率同比提升0.14/0.98pct至0.67%/11.35%,主要因公司湖州新工厂新增管理、销售、研发人员,后续随投产规模加大有望优化。
新产能预计于下半年释放,后续增长提速可期。2021年公司化妆品业务收入同比高增70%,占比达54%,已成为公司主要收入贡献,但21年化妆品生产端产能利用率达到98%,面临增长瓶颈。2022年3月公司湖州生产基地获得化妆品、消毒产品生产许可证,Q2预计进入产能爬坡期,Q3有望逐步放量。新产能达产后公司整体化妆品产能有望提升至现有的2.5倍,进一步打开化妆品业务成长空间。
头部客户优质且集中度高,未来一体化发展有望增厚利润。2021年公司前五大客户收入占比76.64%,头部客户集中度高、稳定性较强。同时,公司与强生、上海家化等形成日化产品+塑包的一体化合作,未来一体化经营有望增厚利润。
风险提示:疫情影响生产开工受限、原有客户流失、原材料涨价等。
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)