利安隆：扣非净利润同比增长43.8％，经营效率优化助成长――公司信息更新报告|并购_新浪财经

一季度扣非净利润同比增长43.82%，环比连续增长，维持“买入”评级

　　4月26日，公司发布2022年一季报，实现营业收入10.11亿元，同比增长23.04%、环比增长9.95%；扣非净利润1.25亿元，同比增长43.82%、环比增长12.26%，单季度业绩同比、环比连续增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.29、6.58、8.17亿元，EPS分别为2.58、3.21、3.98元/股，当前股价对应PE为15.1、12.2、9.8倍。2022年初珠海6万吨抗氧化剂产能逐步释放，并购康泰股份的资产过户已完成，我们看好公司将并购整合、项目建设、技术创新作为助推发展的三只动轮，打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评级。

　　公司经营效率不断优化，原材料成本转嫁较为顺利，盈利能力稳步提升

　　公司抗老化助剂产品上游主要为苯酚、丙烯酸甲酯等基础化工原料，据百川盈孚数据，2022Q1苯酚、丙烯酸甲酯市场均价分别为1.10、1.74万元/吨，分别同比上涨48.25%、45.21%；2022Q1，公司营业毛利率提升至27.31%，同比+1.26pcts，在原材料价格大幅上涨的背景下体现出良好的成本转嫁能力。Q1各项费用率总和11.79%，同比-0.73pct；净利率为12.39%，同比+1.24pcts，随着公司业务规模快速增长，公司不断提升经营效率，强大的运营基础助力盈利能力稳步提升。

　　珠海一期产能逐步释放，并购康泰股份进展顺利，公司成长动力充足

　　随着利安隆珠海一期6万吨通用抗氧化剂于2022年初投产，有利于补足公司抗氧化剂产能短板；4月25日，公司公告并购康泰股份资产过户完成，进军润滑油添加剂市场进展顺利；此外，公司设立合资公司天津奥瑞芙主营核酸药物单体业务，联合天津大学在包括聚谷氨酸等居多医美产品方面进行研发。我们看好公司在稳步推进项目建设、夯实抗老化剂主业的同时，锚定润滑油添加剂领域的广阔发展空间，着力推进合成生物学领域的技术进步和人才积累，向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，未来发展空间广阔。

　　风险提示：项目建设进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。

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