事件:
公司于2022年4月26日发布2022年一季报。公告显示,2022Q1,公司实现营业收入9.81亿元,同比增长31.20%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长42.23%;实现扣非归母净利润1.13亿元,同比增长47.67%。
点评:
Q1业绩高增长,行业景气度旺盛。受益于新能源、电动汽车、工业自动化等下游行业需求旺盛,2022Q1,公司实现营业收入9.81亿元,同比增长31.20%,环比增长1.45%,创下单季度收入新高,订单饱满产销两旺。铝电解电容器主要受益于新能源、工业控制领域需求强劲,公司持续优化市场和用户结构,下游中光伏占比已提升至15%。薄膜电容三大工厂整合成效显著,自产金属化膜的良率和产出均有增加,电动汽车市场开拓顺利,分布式光伏用盒式薄膜电容器实现批量生产。超级电容巩固和提升了其在成熟市场的应用,在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、电动大巴等领域已先行先试。公司持续扩充各类电容器产能,2022Q1资本开支达1.92亿元,同比增长95.92%,环比增长6.67%。
毛利率拐点已现,费用率有所下降。2022Q1,公司毛利率为25.09%,同比下滑2.5pct,环比改善2.66pct。公司通过成本管控、技改、产品价格调整等多种方式不断降低原材料上涨带来的成本压力,助力毛利率的修复。此外,2022Q1,公司期间费用率为10.89%,同比下滑3.46pct;其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为1.98%/3.80%/4.82%/0.28%,同比-1.34pct/-1.19pct/-1.18pct/+0.24pct。
下游景气度持续,多产品导入顺利助力公司成长。铝电解电容:牛角型电容需求旺盛,公司市占率稳定提升,此外MLPC、固液混合电容器等产品出货顺利,有望成为重要增长点。薄膜电容:新能源电动汽车和军工领域开始批量交付,业绩拐点已形成,有望充分受益于下游行业蓬勃发展。超级电容:公司产品获国内外企业认可,更多的应用领域前景可期。我们看好公司多产品布局,全面拥抱光伏、新能车等高景气赛道。
盈利预测与估值:预计公司2022/2023/2024年EPS分别为0.70/0.88/1.05元,当前股价对应PE分别为21.36/17.12/14.34倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、需求下滑、竞争加剧
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