投资要点
事件：久日新材发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入12.52亿元，同比增长23.83%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长21.15%，实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长42.45%。其中2021Q4单季度实现营业收入3.58亿元，同比增长17.85%，环比增长34.90%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长154.20%，环比增长134.86%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长488.54%，环比增长263.30%。同时，公司发布2022年一季报，实现营收4.23亿元，同比增长35.84%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长43.22%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长81.57%。
首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，山东、常州、湖南三大基地目前产能1.88万吨，内蒙古、怀化基地在建产能3.16万吨，着眼于全球化经营发展战略，不断丰富产品线，提高市场占有率。随着国内面板和集成电路产业的发展，光敏剂需求不断提高，公司子公司大晶信息600吨光敏剂项目投产后将成为国内先发者。我们看好公司通过人才引进提升研发实力，填补光刻胶原材料以及其他半导体电子化学材料等领域的国内空白。首次覆盖我们给予公司2022-2024年EPS分别为1.75、2.35、2.80元的盈利预测，给予“审慎增持”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期的风险；光引发剂行业竞争加剧的风险；半导体材料开发不及预期的风险。
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