并不缺无形资产，只是缺钱。伟明环保2021年报解析及估值

　　1.先看大家都关注的分红预案。

　　2021年度资本公积转增股本及利润分配预案:每股派发现金红利0.13元，每股转增0.3股。本年度现金分红比例低于30%的情况说明:1.垃圾处理行业仍面临非常好的外部发展环境。2.公司目前仍处于成长期，且未来有重大资金支出安排的发展阶段，公司在建，筹建项目及其他业务发展对资金的需求较大，公司将努力扩大业务规模，促进持续发展，最终实现股东利益最大化。

　　说白话:本行业目前有很大的市场空间，需要更多的资金来扩展，所以现在不能分红太多。但是直接降低分红率，股民的情绪也要照顾好。正好本年可转债刚刚转股，手中攒了一些资本公积，再给大家转赠一些股份吧。

　　果然，此举得到一些不明真相的群众的赞同:虽然现金没往年分的那么多，但今年还获赠一些股份呢，算下来应该和往年差不多。殊不知转股只是从左口袋转到右口袋的资本游戏而已。

　　2.本公司有140多亿元的总资产，其中竟然有90多亿元的无形资产，这个比例确实超出了一般人的想象。

　　无形资产中有特许经营权43亿元，在建ppp项目有47亿元。这些会在未来的某一天或某些时间段进行减值损失或摊销，减少净利润。不是在此时，不知在何时，我想大约会是在冬季。幸好市场不但是健忘的，还是短视的，在达摩克利斯之剑还未掉下来之前，会随着市场先生的疯狂而起舞。

　　3.本年度资产负债表发生了哪些较大的变化呢？

　　先看资产负债表的右边钱的来源，相比上一年，多借了20亿元左右的外债，加上赚来的十几亿元的利润。这三十多亿元用到什么地方去了呢？

　　再看资产负债表的左边，固定资产增加了10亿元，无形资产增加了27亿元。表明公司把所有能动用的资金都拿来扩大生产经营，确实对资金的需求较大。

　　4.货币资金远小于流动负债和有息负债，有偿债风险。

　　5.购建固定资产，无形资产的支出持续高于经营现金净流入。

　　表明企业经营带来的现金流已不足以支撑资本开支，需要不断的筹资才可以继续下去。

　　6.账上银行存款利息收益率还不到1%，显著低于理财利率。

　　表明账上的银行存款，真实性有待确认。

　　7.总结

　　我翻开年报一看，这年报并不太长，整整齐齐的每页上都写着“成长发展”几个字，我横竖睡不着，仔细看了半夜，才从字缝里看出字来，满本都写着两个字是“缺钱”。

　　8.估算价格

　　买点:28.9元

　　卖点:67元

　　当前市价:23.48元

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