华峰测控：一季度营收同比增长124％，看好2022年高增长

核心观点

　　2022年一季度收入同比增长124.05%，归母净利润同比增长355.74%。公司2022Q1实现营收2.60亿元，同比增长124.05%；归母净利润1.22亿元，同比增长355.74%，增长主要系新产品STS8300逐步装机及半导体检测设备市场需求拉动所致。

　　2022年一季度盈利能力保持稳定。2022Q1公司毛利率/净利率80.03%/47.09%，同比变动-0.18/-2.87个pct。2022Q1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率8.55%/6.27%/-2.26%/10.18%，同比变动-0.15/-0.07/0.00/-0.53个pct，费用控制较好。

　　国内半导体自动化测试系统龙头，新产品助力市占率进一步提升。公司从事半导体自动化测试系统研发、生产和销售，聚焦于模拟和数模混合信号测试机领域，自主研发打破国外垄断。公司凭借产品高性能、易操作和服务好等优势，成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主要供应商，已批量供应华润微等大中型晶圆制造企业和矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等集成电路设计企业，实现了进口替代，目前是国内最大的半导体测试系统本土供应商。同时也进入了国际封测市场供应商体系，在东南亚、日本和欧洲等地区都有装机。2021年公司的传统优势产品STS8200扩产迅速，2022年一季度新产品持续放量，预计将继续推动2022年业绩成长；公司新产品STS8300的平台化设计进一步提高集成度，主要面向PMIC和功率类SoC测试，可同时满足FT和CP的测试需求，新产品单价较高，已经获得了诸多优质客户的订单，并已经取得一定的装机量，有望推动公司的市占率有望进一步提升。

　　风险提示：半导体行业投资不及预期；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。

　　投资建议：考虑到公司新产品的不断突破以及一季度的亮眼表现，我们维持盈利预测，2022-24年归母净利润为6.37/8.30/10.80亿元，对应PE40/31/24倍，维持“买入”评级。

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