景津装备:业绩符合预期,持续看好新兴市场拓展和配件业务放量

景津装备:业绩符合预期,持续看好新兴市场拓展和配件业务放量
2022年04月10日 00:00 市场资讯

事件:公司发布2021年年报,2021年全年实现营业收入46.51亿元,同比+39.7%;实现归母净利润6.47亿元,同比+25.7%。

  点评:

  锂电+砂石新兴市场拓展卓有成效,配件业务打开新的成长极

  公司2021年全年收入高增,营业收入达46.51亿元,同比+39.7%,主要系:①新兴市场拓展:公司积极拓展新能源新材料和砂石高景气赛道,根据压滤机下游应用行业划分,2021年公司新能源新材料、砂石领域收入占比分别为10.3%、8.7%,分别同比+2.4pct、+1.6pct。②配件业务收入大幅增长:2021年公司加强配套设备的产品研发和业务拓展,向世界领先的过滤成套装备制造商进发,配件业务打开公司新成长曲线。2019-2021年公司配套设备及配件业务收入分别同比+7.2%、-12.0%、+40.1%。从细分产品来看,2021年公司滤板、滤布、其他配件及配套设备业务分别实现收入3.93、1.80、1.79亿元,分别同比+23.8%、+30.0%、121.9%。

  2022年公司收入增长势头不减。公司经初步核算,2022M1-2实现营业收入7.09亿元左右,同比增长42%左右。

  受原材料涨价+股权激励成本摊销影响,2021年公司利润率略有下滑

  2021年公司归母净利润6.47亿元,同比+25.7%;净利率为13.9%,同比-1.6pct,主要系:①原材料涨价导致2021年毛利率同比-2.0pct至30.0%。聚丙烯、钢材等主要原材料价格明显上涨,2021年公司材料成本占总成本的79.84%,较上年同期增长2.7pct。虽然公司对产品销售价格进行了适当调整,但整体来看,原材料涨价仍对利润率造成负面影响。②股权激励成本摊销致使管理费用和研发费用走高。2021年公司期间费用率为12.01%,同比+0.9pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.39、+0.17、+1.19、-0.07pct。

  再出股权激励深度绑定核心骨干员工,助力公司高质量发展

  3月28日公司发布2022年度股权激励草案,拟向294名激励对象授予限制性股票总量为805.93万股,授予价格为20.24元/股。本次股权激励计划有效地将股东利益、公司利益和骨干员工个人利益结合在一起,充分调动公司核心人员的积极性,助力公司长远发展。

  盈利预测与投资评级

  预计公司2022-2024年实现净利润8.5、10.9、13.4亿元,同比+31.6%、+28.0%、+22.6%,对应PE为19.4、15.2、12.4倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大幅提高的风险

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