新宙邦：年报业绩符合预期，持续完善产能布局|乙二醇_新浪财经

公司发布2021年年报，业绩同比增长152%；公司电解液业务量利齐升，电容化学品、有机氟化学品业务快速增长，维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　公司2021年盈利同比大幅增长，符合预期：公司发布2021年年报，全年实现营业收入69.51亿元，同比增长134.76%；盈利13.07亿元，同比增长152.36%；扣非盈利12.33亿元，同比增长156.17%。根据测算，2021Q4实现盈利4.39亿元，同比增长204.72%，环比增长1.79%；扣非盈利4.21亿元，同比增长207.63%，环比增长1.75%。公司同时公告，拟每10股派发现金红利6.80元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。公司年报业绩符合预期。

　　2022Q1业绩表现亮眼：公司同时发布2022年一季度业绩预告，预计盈利4.82-5.13亿元，同比增长210%-230%。

　　电池化学品业务量利齐升，其他业务稳步发展：公司2021年电池化学品销量9.22万吨，同比增长141.24%，营业收入52.70亿元，同比增长217.63%，毛利率31.63%，同比提升5.87个百分点，预计公司全年电解液出货量超过7.5万吨。此外，公司电容化学品业务营业收入7.12亿元，同比增长32.49%，有机氟化学品业务营业收入6.93亿元，同比增长23.36%。

　　发行20亿元可转债，持续完善产能布局：公司发布可转债预案，拟募集资金不超过20亿元，用于瀚康电子材料“年产59,600吨锂电添加剂项目”，天津半导体化学品及锂电池材料项目，三明海斯福“高端氟精细化学品项目(二期)”，荆门“年产28.3万吨锂电池材料项目”。此外，公司拟在惠州投资建设年产15万吨碳酸酯溶剂及联产乙二醇，预计2023年逐步投产。

　　估值

　　在当前股本下，结合公司2021年年报与行业变化，我们将公司2022-2024年预测每股盈利调整至4.79/5.50/6.42元（原2022-2023年预测摊薄每股收益为3.93/4.86元），对应市盈率18.1/15.7/13.5倍；维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新建产能释放不达预期；新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期。

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