润邦股份：高端装备＋环保双轮驱动，南方基地落地助力海风业务发展|高端装备_新浪财经

广州工控入主公司，助力公司南方基地快速落地，公司业务在船舶市场复苏、海上风电加速发展的背景下，业绩有望快速发展。首次覆盖，给予公司增持评级。

　　支撑评级的要点

　　“高端装备+环保”双轮驱动，近年来业绩快速增长。“润邦股份成立于2003年9月，主营业务分为高端装备业务以及环保业务两大块，其中高端装备业务包括物料搬运装备、船舶配套装备和海上风电装备，环保业务主要包括危废及医废处理处置服务和污泥处理处置服务。2017年至今，公司业绩保持增长，尤其是进入2021年后，在下游需求增长的背景下，公司盈利能力明显提升，2021年前三季度实现营业收入28.86亿元，同比增长4.38%，归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长82.84%，净利率达到9.58%，创近十年新高。

　　国有资金入主公司，助力公司业务拓展。2021年10月29日，公司控股股东南通威望、吴建与广州工控署附了《股份转让协议》，交易完成后广州工控将持有公司20%股权，成为控股股东，公司实际控制人变为广州市人民政府。广州工控由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成，其中广州市人民政府持股90%、广东省财政厅持股10%，其在高端装备制造、材料制造等多个领域具备良好的产业基础和技术积累，资源较为丰富。控股公司后，广州工控大力支持润邦股份在南方打造高端装备产业基地，拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务，助力公司长期发展。

　　南方基地逐步落地，海上风电业务有望发展有望提速。2022年3月7日公司发布公告称与相关方签署《收购框架协议》，拟以交易对价2.1亿元收购阳江山河游艇公司100%股权。本次收购系公司推进南方高端装备制造基地的重要一环，公司将快速获得位于广东阳江的相关码头和岸线等稀缺资源，有利于公司进一步在我国南方以及东南亚等相关市场拓展业务，扩大公司海上风电装备和物料搬运装备等高端装备业务的产能和销售规模，进一步提升公司的盈利能力。另外广东省作为“十四五”规划中的五大海风基地之一拥有优厚的风力发电资源，相关基地的布局将有利于公司进一步做大做强海上风电基础桩、导管架等海上风电装备业务，显著提升公司海上风电装备业务的产能规模。

　　估值

　　预计公司2021-2023年营收为42.09/50.68/58.85亿元，净利润3.51/3.90/5.08亿元。首次覆盖，给予增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　海上风电装机不及预期；产能扩张不及预期；商誉减值的风险。

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