开盘破发、5分钟跳水15%：这只新股，中1签亏5200元！|PCB_新浪财经

　　科创板于2019年7月22日正式开板后，当年8月23日国家又发布了上市公司分拆子公司境内上市的相关征求意见稿，满足条件的上市公司可分拆旗下子公司境内上市，该文件在当年12月13日正式实施。

　　分拆子公司上市新规实施2年多以来，A股已有近70家公司表示拟将旗下子公司分拆独立上市。其中，厦门钨业、杰瑞股份、华兰生物、长春高新等旗下子公司已成功实现境内上市。

　　上市公司分拆子公司独立上市的最大好处是，可以独立融资，帮助上市公司拓宽更多的融资渠道，不再依赖上市公司主体单一融资渠道。

　　所以，分拆上市新规出来之后，一众公司都跃跃欲试，赶紧将旗下子公司分拆出来，准备独立上市。

　　今天，被称为“激光茅”的大族激光（002008.sz）旗下PCB设备子公司大族数控（301200.sz）也成功登陆创业板，实现独立上市，但超百倍市盈率的超高发行价，让大族数控首日就破发，盘中一度跌超15%！

　　实际上，不仅是大族数控，从已经分拆独立上市的公司来看，子公司分拆出来的股价表现往往都不好，即使短期不破发，随着股价的持续下跌，破发也就早晚的事。

　　百倍市盈率分拆发行，首日破发

　　大族激光相信大家都不陌生，在A股也是响当当的长线大牛股，更是众多顶流基金经理的“爱将”，主要是做激光设备的，自2004年上市以来最大涨幅超过12倍，获得A股“激光矛”的称号。

　　今天上市的大族数控是大族激光旗下唯一的PCB业务平台，主要从事 PCB专用设备的研发、生产和销售，主要产品覆盖钻孔、曝光、成型、检测等PCB关键工序，据称是全球PCB专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。

　　目前，公司产品覆盖了多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分PCB市场，客户涵盖2019年NTI全球百强PCB企业榜单中的89家及CPCA 2019中国综合PCB百强排行榜中的95家企业。

　　（大族数控招股书截图）

　　据招股书披露，2021上半年大族数控营收18.23亿，其中钻孔类设备占比77.41%、检测类设备占比8.45%、曝光类设备占比8.61%、成型类设备占比4.29%、贴附类设备占比1.23%，钻孔类设备为公司核心产品。

　　（大族数控招股书截图）

　　据CPCA行业协会的排名，大族数控2009-2020年连续十二年CPCA发布的中国电子电路行业百强排行榜（专用仪器和设备类）第一名，子公司麦逊电子（2014-2020）连续七年位列第四名。

　　可见，大族数控在国内PCB设备行业还是很有实力的，然而再强的实力也撑不起过高的市值，超百倍的市盈率！

　　今天大族数控登陆创业板，发行价76.56元/股，发行市盈率108.40倍。本来此次分拆上市，公司是准备募资17亿的，网上弃购金额也超过3700多万，但最后公司实际募资额还是高达32.16亿。

　　（大族数控招股书截图）

　　超百倍市盈率发行，最大好处就是公司超额募集近一倍资金，但二级市场哪能接受这么高的发行市盈率，首日开盘后就直接破发！

　　（大族数控分时截图）

　　发行价76.56元的大族数控首日收盘于66.16元，意味着打新大族数控的投资者中一签就要亏5200块钱！

　　负债激增，少计坏账

　　PCB设备龙头上市首日就破发，除了发行价过高外，其实公司基本面或许也撑不起当前近280亿的市值。

　　作为A股“激光茅”旗下重要的业务平台，特别是随着国内半导体产业的发展，PCB产品需求旺盛，国内主要PCB厂商深南电路、沪电股份过去几年业绩均保持高速增长，PCB厂商对PCB设备的需求也比较强劲。

　　值得一提的是，深南电路、沪电股份以及东山精密、景旺电子等都是大族数控的客户！

　　然而，作为国内PCB设备龙头，过去几年随着下游厂商对PCB设备需求的爆发，大族数控的负债、应收账款规模也随着公司营收快速增长。

　　据招股书披露的数据显示，2019年、2020年、2021年前三季度大族数控营收增速分别为-23.24%、67.10%、74.89%，净利润增速分别为-38.85%、33.17%、77.51%。同期，公司负债增速分别为-16.82%、105.11%、116.85%（由于2020年三季度末数据未披露，以2020年报数据近似），应收账款增速分别为-7.91%、27.41%、51.81%。