FEELM新技术发布，开启雾化新时代|新一代_新浪财经

原标题：FEELM新技术发布，开启雾化新时代来源：华泰证券

发布新一代雾化解决方案FEELM Air，引领雾化行业变革1月18日，思摩尔国际旗下高端雾化科技品牌FEELM正式发布全新一代超薄电子雾化解决方案FEELM Air。FEELM Air实现三大技术创新+七大体验突破，搭载了行业首款七层复合加热膜，整体减害性提升80%以上。我们认为新一代方案开启雾化技术新时代，将进一步提升公司产品力，夯实公司市场主导地位及竞争壁垒。我们预计2021/2022/2023年EPS分别为0.90/1.19/1.68元。参考可比公司Wind一致预期2022年38倍PE均值，考虑到公司壁垒深厚，给予公司2022年60倍目标PE，给予目标价87.07港币。维持“买入”评级。实现三大技术创新+七大体验突破，产品体验再升级新一代仿生薄膜陶瓷芯实现三大技术创新：1）材料创新，搭载行业首款七层复合加热膜，取代上一代单层金属厚膜，产品性能全面提升；2）纳米技术应用，纳米级真空覆膜技术使薄膜厚度从80μm降至最薄2μm，精准还原口感且更具耐热震性；3）结构创新，独创多孔立体仿生结构，为雾气释放提供更加有效的通路，实现透气更防漏液的效果。此外，三大技术创新加持下，新一代陶瓷芯带来七大体验突破，整体减害性提升80%，口感还原度提升33%，防漏性能提升237%，此外，续航能力、充电效率、传感技术、用户交互等性能亦有效提升，引领新一代雾化技术变革，产品体验再升级。新型烟草规范发展，技术优势领先的雾化龙头长期受益11月26日，国务院正式发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，规定电子烟等新型烟草制品参照卷烟的有关规定执行，正式确立了电子烟的市场合法地位。随着政策逐步推出，行业有望持续规范化发展，质量不达标的产品或将持续退出市场，利好技术优势领先的雾化龙头份额提升。此外，美国FDA下属的PMTA认可电子烟产品的安全性，电子烟全球化渗透的趋势进一步得到确认，长期看好公司成长潜力。引领雾化技术变革，维持“买入”评级新技术进一步提升公司产品力和客户黏性，公司竞争优势更为坚实。考虑到国内业务尚存一定不确定性，我们略下调收入预测，预计2021/2022/2023年归母净利分别为人民币54.09/71.79/100.94亿元（前值人民币55.70/82.72/120.20亿元），对应EPS为人民币0.90/1.19/1.68元。参考可比公司Wind一致预期2022年38倍PE均值，考虑到公司壁垒深厚，给予公司2022年60倍目标PE，对应目标价87.07港币（前值91.20港币），维持“买入”评级。风险提示：行业政策收紧，行业竞争加剧。

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