四方光电2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能|传感器_新浪财经

原标题：四方光电2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能来源：华创证券

事项：　　公司发布2021年度业绩预告：预计实现营收5.35-5.50亿元，YoY+73.75%-+78.63%，实现归母净利润为1.75-1.85亿元，YoY+107.16%-+119.00%，实现扣非归母净利润为1.68-1.78亿元，YoY+107.88%-+120.26%　　按预告中值，可测算出21Q4业绩：营收为1.635亿元，QoQ+12.8%、YoY+26.7%；归母净利为0.57亿元，QoQ+16.3%、YoY+50.0%；扣非归母净利为0.55亿元，QoQ+14.6%、YoY+61.8%。　　评论：　　业绩超预期，盈利能力持续提升。公司2021全年收入高速增长、利润取得翻倍以上的增长，且21Q4经营节奏持续向上。业绩高增长主要系：1）民用空气品质传感器从空净电器拓展到智慧楼宇、清洁/厨房电器；2）车载传感器实现量产，带来新增量；3）海外复工复产，外贸业务实现较快增长。根据预告中值测算，2021年四方光电净利率为33.18%，较2020年的27.35%升5.83pct，这主要得益于：1）产品结构升级，高端空净电器、清洁电器/厨电带动高毛利CO2传感器出货占比提升，高端医疗传感器布局进一步完善；2）MCU等部件国产化率提高、降低成本，据21H1半年报，公司MCU国产化率达到78.73%。　　品类拓展与产能扩张同步进行，2022增长动能强劲。品类拓展方面：1）民用空气品质传感器，其下游从空气净化器、新风系统拓展至厨电、扫地机、智慧楼宇等新终端；2）车载传感器从汽车舒适系统拓展至新能源车电池热失控监测领域；3）大力推进冷媒/燃气泄漏监测/高端医疗传感器业务。与此同时，公司积极推进嘉善产业园项目，项目规划产能为年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表，当前主体工程已完工，2022年产能释放有望强力支撑相关业务放量。伴随公司传感器在下游不同领域的开拓与升级，依托新建产能的良好配合，公司有望在2022年迎来强劲增长。　　“1+3”战略铸就公司长期成长。“1”即巩固并拓展公司的空气品质、车载空气质量传感器、气体分析仪器等已有产业，“3”即公司计划重点拓展的超声波燃气表、发动机传感器、医疗健康三大市场。在三大新业务中，超声波燃气表对外出口高速增长、国内拓展路径则有望随着国家标准出台而进一步明晰；发动机排放O2/NOx传感器国产化空间广，医疗传感器伴随下游高速增长。　　盈利预测、估值及投资评级。公司为气体传感器和分析仪器领域的龙头，成长性强劲。我们维持公司2021-2023年净利润的预测在1.80/2.72/4.64亿元，EPS分别为2.57/3.88/6.63元。根据可比公司估值法，可比公司敏芯股份2022年的估值水平为44.4倍，鉴于四方光电更高的利润增速预测，给予公司60倍PE对应2022年EPS下的目标价为232.8元，维持“强推”评级。　　风险提示：下游空净产品需求景气不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。

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