原标题：体育尽头还是地产？“中国第一批上市房企”如何变身“不良资产制造机” 来源：资产界
从地产到体育，越转型越疲弱
俗话说，年关难过。对于此中滋味，赌徒莱茵体育恐怕深有体会。2022年元旦刚过，莱茵体育又开始了自己的招牌动作：卖资产。
1月4日，莱茵体育公开挂牌转让孙公司香港莱茵达100%股权，挂牌底价为2600万元。而这距离它向自己的“爷爷”成都文旅集团借款6000万元，还不到1个月。
作为体育行业为数不多的上市公司，莱茵体育又是借钱、又是卖资产，眼看已快山穷水尽。
事实上，变卖资产对莱茵体育而言，可谓熟门熟路。毕竟，转型体育以来，公司为资本市场贡献最多的就是不良资产。在莱茵体育看来，甩卖资产那叫“不良资产剥离”。
转型体育以来，这些年围绕在莱茵体育周围最频繁的词，大概就是“缺钱”和“卖资产”。莱茵体育也不孚众望，为资本市场贡献了诸多不良资产。据资产界粗略估计，从2015年至今，莱茵体育已剥离的低效资产已超过数十亿元，其中又以地产为主。而这家1994年上市的老牌房企，至今累计盈利仅3.03亿元。
体育外壳下的地产芯
莱茵体育是一家令人迷惑的公司。
光看名字，你会理所当然地认为这是一家体育品牌，一查资料发现不对，人家是杭州最早上市的老牌房企，正儿八经的产商；再翻看过往的经营数据，发现又不对，其实它以前是搞贸易的。
莱茵体育是一家有曲折感和故事感的企业。这家致力于转型体育的房企，一直在地产、体育、能源等多个行业间不断穿梭。如今，它的体育梦是否能实现依旧是一个问号。而这一切，都要归功于它背后的操盘手，莱茵体育的前掌门人、现在是公司的二当家――高继盛。
出生于1952年的高继盛，拥有澳门永久居留权，曾历任浙江萧山二轻工业总公司副总经理、萧山市国营工业总公司总经理、莱茵达控股集团董事长，头顶着浙商总会体育产业委员会主席、浙江省足球协会顾问、浙江省篮球协会顾问、亚洲职业篮球发展有限公司主席、浙江省马术协会副会长及浙江省高尔夫球协会副主席等诸多光环。
身为浙商富豪，“赌性”刻在高继盛的基因里。此外，高老板思路清奇，对于莱茵体育的发展，他历来有自己独特的思考。
莱茵体育原名莱茵置业，2002年前后通过借壳辽房天上市。后者于1994年登陆深交所，属于中国第一批上市房企，仅次于万科等。上市后的莱茵置业因过于保守，结果错失发展良机，之后与主流房企的差距越来越大。2014年万科全年营收达到1463亿元，而莱茵置业只有37亿元。
当时，中国房地产市场进入调控拐点，莱茵置业房地产主业遭受重创。而上市公司那会儿正流行玩跨界，于是莱茵置业一路试水航空业、农业、矿业、纳米科技、医疗保健、金融、能源等领域，可惜均不见成效。
转折点出现在2015年。
2015年8月，莱茵置业正式更名为莱茵体育。为了转型体育，高继盛不可谓不坚决。从2015年到2018年，莱茵体育先后在全国至少5个体育小镇、1个国际户外运动基地和2个体育综合体，总投资金额超过200亿元。
需要指出的是，特色小镇始创于浙江。身处杭州的莱茵体育于是成为了体育小镇的先行者。
杭州一位开发商人士曾一针见血地指出，尽管莱茵体育把旧有的地产主业逐步剥离出去，而转向体育产业，但实际上在体育小镇的运作上，仍未脱离地产商传统开发模式。这下大家明白了，高继盛实际上是用体育的外壳，装了一颗地产的芯。
莱茵体育也因此收获了“中国体育小镇第一股”的称号。
为推进体育小镇项目，莱茵体育还出资2亿元设立了杭州萧山莱茵达体育小镇投资有限公司、莱茵达体育小镇建设发展有限公司。
此外，莱茵体育还通过委托经营及拿地自建方式获得重庆盘龙体育公园、嘉兴秀湖城市体育综合体、杭州闲林港（未来科技城）体育综合体、丽水莱茵体育综合体、南京莱茵体育综合体等五大综合体项目。高继胜还放话，2018年底，莱茵体育计划布局10个城市体育综合服务体。
卖子求生
发展体育产业一段漫长的烧钱之旅，连体育产业国家队也心有余而力不足。
除了在大力发展体育小镇，莱茵体育还开启了一系列的收购之举，包括收购亚洲职业篮球管理发展有限公司55%的股权，飞马健身、华网汇通100%股权等，总耗资逾2.5亿元。2017年，高继胜还以以个人和家族名义，斥资2亿英镑收购英超劲旅南安普顿俱乐部，成为俱乐部史上首位中国老板，一是风光无两。
要知道，当时莱茵体育的总资产不过几十亿，而高老板这一轮疯狂的投资并购货值已超过200亿。不出意外的话，高继胜的不良资产帝国崛起只是时间问题。
彼时的高老板大概没想过，当初买买买的时候有多爽，日后卖卖卖的时候就有多心酸。
为了填补体育产业这个大窟窿，莱茵只能靠不断售房供血：
◆? 2016年1月，莱茵体育出售旗下四家企业股权，交易价格为2.14亿元；
◆? 2017年8月，莱茵体育发布公告，拟以合计2.08亿元出售位于杭州、南通的54处闲置房产；
◆? 2018年3月，杭州莱茵达枫潭置业将部分房产出售给上饶市国有资产经营集团有限公司，作价5.28亿元。
◆? 2018年10月，莱茵体育发布公告，拟以合计2.8亿元出售位于杭州的多处房产。
另一边，莱茵体育供养了多年的体育版块却迟迟颗粒无收，且连年亏损。直到现在，莱茵体育的收入大头依然是房地产和租赁业务。
都说忠诚只不是因为背叛的砝码不够，对莱茵体育而言，只要价钱到位了，卖身也是水到渠成的事。
在多次“卖子求生”后，莱茵体育的存量房越来越少，靠房产收入拆东墙补西墙难以为继，2019年高继胜将自己的心头好卖给了成都体投集团，套现13.26亿元。
事实上，这并非高继胜第一次谋划控制权转让。在成都体投集团之前，莱茵体育曾公告，控股股东莱茵达集团拟转让给范明科公司29%的股权。但之后一直未收到13亿元转让款。
范明科是今麦郎公司董事长兼总裁范现国之子。早前，今麦郎曾抛出上市计划，但收购莱茵体育却并未获得范氏家族的认可。这么看，人傻钱多并不适合今麦郎。
接盘者成都体投集团由成都文旅集团100%持股，股权穿透后实控人为成都国资委。渴望打造”世界赛事名城”的成都让急于撒手的高继盛看到了希望，激动之余还多转让了1000万股。对于万亿GDP总量的成都来说，这点钱并不算什么，但绝对划算。
2019年6月，高继胜将自己的3.85亿股份转让给了成都体投集团，后者以29.9%的持股占比入主莱茵体育。需要指出的是，此次股权转让高继胜作出了业绩亏损补偿承诺，即确保莱茵体育2019年、2020年业绩均不亏损，若有亏损需补足。
虽然2019年莱茵体育终于扭亏为盈，但还是靠出售资产，而非公司找到了可持续盈利的商业模式。
2019年12月，莱茵体育将旗下莱茵达西部体育、莱茵达体育小镇两家全资子公司100%股权转让给成都文旅集团，然后成都文旅集团向其支付了首期股权转让款，公司因此获得了约1.3亿元的非经常性损益。
还是要搞地产
业绩承诺刚完成一半，疫情就给了莱茵体育当头一棒。
要问疫情对哪个行业影响最大，文旅产业毫无疑问首当其冲，至今还没缓过来。
面对疫情，有人看到困境，有人却看到机会。受疫情的影响，国内的文旅资产形成估值洼地，如果运作良好，一旦疫情结束，就是爆发式增长。当然，运作不好便是深陷泥潭。
莱茵体育甘愿做这样一个“赌徒”。
2020年11月30日，莱茵体育披露重大资产重组预案，试图吞下四川地区最知名的文旅集团成都文旅。
论西南文旅，当属四川最强。其中又以“成都文旅”执牛耳，旗下拥有宽窄巷子、西岭雪山，以及平乐、安仁等多个著名天府古镇。这桩收购，也被视为西南“文旅体”产业界的资本整合。
遗憾的是，在忙活了半年后，由于重组迟迟无法落地，最终莱茵体育只能以“中止”收场。
在体育行业耗了七八年的莱茵体育，几乎烧光了自己在房地产领域的所有积蓄，如今到了前路不明的中途，似乎也只能硬着头皮强撑下去。
众所周知，2022年是体育大年，除了北京冬奥会和世界杯，还有亚运会和世界大学生运动会分别在杭州和成都举办，而这2个地方分别是莱茵体育的总部和大本营。
面对投资者的殷切希望，莱茵体育却显得底气不足，无奈表示：“体育是一个充分竞争的行业，需要努力去获取一些机会。”
在家门口尚且没机会，出了家门可想而知。江苏体育研究院副院长刘力认为，体育产业发展必须要依托于旅游，并与地产投资紧密结合，旅游是推进体育产业的重要动力，地产是体育产业落地的载体。
到头来，还是要搞地产。
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