原标题：穆迪：予中化国际“Baa1”发行人评级，展望“稳定” 来源：新浪网
久期财经讯，12月19日，穆迪确认中化国际(控股)股份有限公司(Sinochem International Corporation，简称“中化国际”，600500.SH)“Baa1”发行人评级。
与此同时，穆迪还确认了以下：
(1)由Sinochem International Development Pte. Ltd发行、中化国际提供担保的票据“Baa1”有支持高级无抵押评级，和
(2)由Halcyon Agri Corporation Limited发行、中化国际提供担保的次级永续证券的“Baa2”评级。
评级展望保持稳定。
穆迪副总裁兼高级信贷官、中化国际首席分析师Chenyi Lu表示:“评级的确认反映了穆迪的预期，即由于剥离其农用化学品业务及其大量资本支出而对中化国际未来一到两年的财务状况造成的负面影响，将被其快速增长的特种化学品业务及其最终母公司中国中化控股有限责任公司(Sinochem Holdings Corp. Ltd.，简称“中国中化”)的支持部分抵消”。
评级理据
中化国际的Baa1发行人评级考虑了其独立信用状况和三个子级的提升，反映出穆迪预计中国政府(A1/稳定)在需要时通过最终母公司中国中化为其提供支持的可能性很大。
2021年9月16日，中化集团及中国化工集团有限公司(China National Chemical Corporation Limited,简称“中国化工”，Baa2/稳定)完成向中国中化的股份转让，中国中化由中国国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)全资拥有。因此，中化国际54.5%的股份最终由中国中化持有和管理。
三个子级的上调反映了中化国际作为中国中化发展材料科学业务的关键上市平台的地位;中化国际天然橡胶业务对中国的战略重要性;以及来自母公司的强大支持。
中国中化拥有强大的支持能力，反映在其稳健的独立信用状况，以及穆迪对中国政府在必要时给予高度支持的预期。该公司是全球收入最大的综合性化工企业之一，也是中国化工行业唯一的中央国有企业(SOE)，业务遍及150多个国家。
中化国际的独立信用状况是由其多样化的业务组合，在其主要业务领域的强大市场地位，以及管理其业务组合的转型和增长的良好记录支撑的。
与此同时，中化国际的信用状况受限于其在大宗商品价格波动和市场领域激烈竞争的风险敞口，以及稳健的财务状况。
即使在处置其农用化学品业务后，中化国际仍继续受益于高度多元化的业务组合，在高性能材料和中间体、聚合物添加剂、天然橡胶、医疗保健和贸易领域开展业务。
该公司在2021年第一至第三季度报告了强劲的收益，主要受有利的市场条件驱动。然而，以调整后的债务/EBITDA衡量，其债务杠杆从截至2020年底的3.2倍削弱至截至2021年9月底的3.9倍，原因是为资助其化工基地建设而产生的增量债务。
穆迪预计，中化国际的评级空间在2022年将变得有限，因为其杠杆率可能会进一步恶化至5.5倍左右。这是由于其盈利的农化子公司江苏扬农化工股份有限公司(Jiangsu Yangnong Chemical Co. Ltd)被剥离，以及为开发江苏省特种化工领域的大型新材料项目而进行的债务融资投资。然而，穆迪预计该公司的财务状况将有所改善，随着新材料特种化工项目在2022年底增加运营和资本支出放缓，其杠杆率将在2023年降至5倍以下。
中化国际的发行人评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。
作为一家化工公司，中化国际在其国内生产设施中面临着与环境合规性以及健康和安全相关的极高环境和高社会风险。这些风险在一定程度上被该公司在环境合规性和生产及产品安全管理方面的良好记录所缓和。
在治理风险方面，中化国际用于发展特种化工新材料项目的成长性资本支出较大，增加了其债务融资需求。然而，这种风险在一定程度上被其管理增长和财务纪律转型的记录所缓和。此外，中化国际的股权集中于其最终母公司中国中化，截至2021年11月底，中国中化直接及间接拥有公司54.5%的股权。中化国际在上海证券交易所上市，以及政府通过其母公司中国中化对中化国际的监管，缓解了这一风险。
可能导致评级上调或下调的因素
对中化国际的稳定展望反映出穆迪预期该公司的财务杠杆将暂时恶化，并在2023年恢复到适当水平;而其对中化集团的战略重要性，以及集团提供支持的能力，都不会发生重大变化。
穆迪近期不太可能上调中化国际的评级，因持续的巨额资本支出可能导致该公司财务状况恶化。不过，如果该公司能改善其业务和财务状况，它的评级可能在中期内得到上调。预示评级上调的信用指标包括调整后的债务/EBITDA降至3.0 -3.5倍以下，调整后的EBITDA/利息覆盖持续增加至超过8.0倍。
如果穆迪评估母公司支持有所改善，中化国际的评级也可能在公司独立信用状况没有改善的情况下上调。
另一方面，穆迪可能会下调中化国际的评级，如果(1)因商品价格波动或未能管理风险，或存在重大安全或环境事故，导致交易业务遭受重大损失;或者(2)其追求债务融资的资本支出或收购，导致明显更高的杠杆水平。预示评级下调压力的信用指标包括调整后的债务/EBITDA超过5.0-5.5倍，调整后的EBITDA/利息覆盖率持续低于4.0倍。
如果穆迪评估母公司支持减弱，在该公司的独立信用状况没有下降的情况下，中化国际的评级也可能被下调。
截至2021年11月底，中化国际由中国中化持有54.5%的股权。其拥有多元化的业务组合，涵盖高性能材料和中间体、天然橡胶、聚合物添加剂、医疗保健和贸易。
截至2020年，该公司报告的总营收为542亿人民币，总资产为559亿元人民币。
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