2021-12-09浙商证券股份有限公司马金龙对甬金股份进行研究并发布了研究报告《甬金股份点评报告：可转债即将上市，募投项目助力公司巩固龙头地位》，本报告对甬金股份给出买入评级，当前股价为52.72元。
甬金股份(603995)
12月8日晚，公司发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》。公司本次发行可转债总额为人民币10亿元，发行数量100万手，用于“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”及补充流动资金，拟投入募集资金7亿元和3亿元。
投资要点
冷轧不锈钢龙头地位更加稳固
此次募投项目将建设7.5万吨精密冷轧不锈钢板带及12万吨宽幅冷轧不锈钢板带，预计建设周期为18个月（2021年7月-2022年12月）。该项目建成后，精密冷轧不锈钢板和宽幅冷轧不锈钢板带将分别占我国预计总市场需求38.72%（2020年度为17%）和14.46%（2020年度为11.19%）。公司冷轧不锈钢龙头低位更加稳固。
募投项目助力公司产品结构升级
近年来，受益于电子信息、环保能源、汽车配件等下游行业的持续发展，国内精密冷轧不锈钢板带需求量不断上升。其中厚度在0.2mm以下的超薄、超平、超硬精密冷轧不锈钢板带尚不能满足国内日益增长的高端产业需求。公司是目前为数不多的具备实施具备实现该规格产品的生产企业。项目投产后，将优化公司产品结构，提高整体盈利水平。
2022年公司进入快速成长期
目前公司在建项目及未来规划项目中，浙江、江苏、广东、越南在2022-2023年有望陆续投产。另外，泰国甬金、江苏镨赛项目正在有序推进中。按照公司目前规划，所有项目建成后，公司将在全球实现精密冷轧不锈钢板带年产能34.85万吨，宽幅冷轧不锈钢板带年产能283.60万吨，不锈钢钢管及配件年产能10万吨，金属层状复合材料年产能13万吨，公司的市场占有率将进一步提高。
盈利预测及估值
公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40亿元，同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS分别为2.51/3.48/4.46元。按照12月8日收盘价计算，对应PE分别为21.26/15.32/11.94倍，公司成长确定性高，维持“买入”评级。
风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为63.3；证券之星估值分析工具显示，甬金股份（603995）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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