原标题：新雷能：1H21利润同比大增320％，连续3季度超预期 来源：中金
业绩回顾 1H21业绩超出市场预期 公司公布1H21业绩:收入6.22亿元,YOY+102.52%，归母净利润1.20亿元，YoY+320.42%;2Q21单季收入3.39亿元，QoQ+19.78%，归母净利润0.68亿元，QoQ+33.60%。业绩超出市场预期。原因是:1)国产化刚性需求促进电源类电子配套产业高速增长;2)特种电源下游需求旺盛，订单饱满;3)通信电源去年同期受疫情影响严重，1H21出口订单恢复，同比高增长。 产品放量规模效应显现,拉动公司整体盈利能力提升。1）受益于航空、航天、船舶等特种行业领域下游需求高景气，母公司营收3.26亿元，YoY+100.31%，2Q21相比1Q21毛利率提升1.98ppt至60.23%，净利率提升6.95ppt至34.76%，产品放量规模效应显现，盈利能力提升明显;2)通信电源出口业务订单恢复增长，1H21实现营收1.94亿元，YoY+132.28%,毛利率同比增加12.60ppt至35.08%;3)整体来看，公司1H21毛利率同比增加3.72ppt至50.58%，净利率同比增加10.38ppt至20%。 费用管控能力提升;存货、应收账款同比增加反映行业高景气。1)2021年上半年公司期间费用率为26.03%，较上年同期降低3.49ppt,其中管理费用率同比降低1.72ppt至20.53%,整体运营效率得到提升;2)研发投入为0.95亿元，同比增长58.01%,研发投入持续增加;3)1H21末公司应收账款为4.65亿元,较年初增加65.59%,存货为5.43亿元,较年初增加30.46%,反映出公司订单饱满,积极备货,行业呈现高景气。 发展趋势 特种电源龙头，十四五高速发展。公司是特种领域和通信领域开关电源的国内龙头企业，在同业中拥有较为完备的产品线，客户覆盖航空航天等十大集团以及三星、诺基亚等国内外通信设备巨头。2020年公司新设特种业务子公司并扩充民品产能，完成股权激励，从产能和组织两方面为未来业绩高速成长奠定了基础。 盈利预测与估值 由于特种电源下游需求旺盛，且通信电源出口订单恢复，我们上调2021/2022年归母净利润预测16.4%/25.3%至2.60/4.13亿元，当前股价对应2021/2022年51.6x/32.5xP/E。我们维持“跑赢行业”评级，考虑到公司电源产品的高增长确定性,上调目标价17%至70.15元,对应2022年45xP/E,潜在涨幅38%。 风险 生产交付不及预期;海外疫情影响出口业务。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
