九典制药:半年度业绩符合预期,凝胶贴膏龙头前景广阔――公司信息更新报告

九典制药:半年度业绩符合预期,凝胶贴膏龙头前景广阔――公司信息更新报告
2021年08月10日 00:00 开源证券

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原标题:九典制药:半年度业绩符合预期,凝胶贴膏龙头前景广阔――公司信息更新报告 来源:开源证券

业绩符合预期,公司业绩有望持续快速增长  公司发布2021年半年报,实现营业收入7.32亿元(+86.05%),归母净利润1.13亿元(+243.72%),扣非后归母净利润1.02亿元(+272.51%)。考虑到洛索洛芬钠凝胶贴膏快速放量,我们上调2021年盈利预测,维持2022-2023年盈利预测不变,预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.09(+0.29)亿元、2.98亿元和3.82亿元,EPS分别为0.89(+0.12)元、1.27元和1.63元,当前股价对应PE为33.5倍/23.5倍/18.3倍,维持“买入”评级。  洛索洛芬钠凝胶膏放量迅速,持续受益于透皮给药贴剂市场扩容  公司上半年业绩高速增长,其中药品制剂收入为6.10亿元(+97.98%),主要由于:(1)洛索洛芬钠凝胶贴膏快速放量,我们预计上半年该产品销售额同比增速仍保持较高水平,各季度间环比继续保持增长,预计全年洛索洛芬钠凝胶贴膏同比和环比均将保持增长态势;(2)泮托拉唑钠肠溶片于2021年2月在全国集采中中标,收入显著增长。目前氟比洛芬凝胶贴膏和酮洛芬巴布膏已经申报生产,吲哚美辛凝胶贴膏进入临床研究,透皮贴剂产品线持续丰富。随着我国老龄化趋势加速,骨关节炎等老年性疾病患病人数增加,消炎镇痛用药需求将持续增长,公司作为国内透皮给药贴剂龙头持续受益。  公司整体毛利率持续提升,辅料快速增长,原料药品种储备不断丰富  上半年公司整体毛利率为21.24%,与2020年同期相比增加5.06个百分点,主要是由于高毛利的洛索洛芬钠凝胶贴膏收入占比增加。公司原料药收入为3603万元(-9.98%),毛利率为46.91%,基本稳定,CDE原辅包平台的信息显示,2021年至今已有他达拉非、枸橼酸托法替布、帕拉米韦等8个新产品进行登记,随着原料药品种日益丰富,中长期来看原料药业务有较大潜力。在进行产品结构调整后,上半年公司辅料业务收入为4513万元(+59.84%),毛利率继续保持在较高水平(28.05%)。  风险提示:竞品上市速度超预期;主力品种被纳入全国集采或地方带量采购

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