原标题：建科机械公司深度报告：数控钢筋加工装备龙头，期待募投落地后产能提升［Table MainInfo］ 来源：渤海证券
投资要点： 公司为数控钢筋加工装备行业龙头，业绩稳步增长 1）公司主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售，产品包括单件钢筋成型机械、组合钢筋成型机械和钢筋强化机械等。据统计， 目前公司国内市占率约为 60%-70%。 2） 2016-2020 年间， 公司经营业绩稳步增长， 营业收入年复合增速为 8.76%， 归母净利润年复合增速 24.06%。 2021年一季度公司营业收入同比增长 19.21%， 为 1.03 亿元； 归母净利润为 0.19亿元， 同比增长 19.19%， 保持增长态势。 3） 2017-2020 年间， 公司期间费用率不断下降， 2021Q1 为 24.03%， 剔除公司研发支出大幅增加影响外，公司费用控制效果明显。 下游呈现共同发展，数控钢筋加工装备增长确定性强 1）数控钢筋加工装备下游主要应用场景高速铁路及公路、装配式建筑、钢筋加工配送中心、桥梁隧道、轨道交通、城市综合地下管廊等呈现共同发展特征。 2） 根据《国家综合立体交通网规划纲要》 的目标： 到 2035 年国家铁路网规模达到 20 万公里， 其中， 高速铁路达到 7 万公里， 未来我国公路、铁路总里程将继续保持增长， 将持续带动钢筋加工装备需求。 3） 2020 年我国房屋新开工装配式建筑渗透率达到 20.5%，对比发达国家 70%-80%的装配化水平，未来渗透率提升确定性强。 4）目前我国数控钢筋加工渗透率仅为 10%左右，经测算到 2025 年，我国数控钢筋加工装备市场规模有望达到 18.10亿元。 持续受益于装配化率提升， 募投项目落地后产能提升值得期待 1） 目前公司产能基本处于满产状态， IPO 项目落地后将新增产能 1070 台，未来有望凭借资金周转、产能提升的优势扩大行业领先地位。 2）公司产品相较国内竞品拥有性能优势，相较海外品牌拥有较高的性价比和服务优势。 盈利预测， 首次覆盖给予“ 增持” 评级 我们预计公司 2021/2022/2023 年将分别实现营收 5.74/7.19/8.91 亿元，同比增长 23.1%/25.4%/23.9%，归母净利润分别为 1.22/1.56/1.98 亿元，同比增长 35.6%/28.6%/26.7%，EPS 为 1.30/1.67/2.12 元/股，对应 2021/2022/2023年 PE 为 18/14/11 倍。在未来装配化率进一步提升、 铁路固定资产投资稳步增长的预期下， 公司有望充分受益，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 疫情影响超预期；海外市场开拓不及预期；汇率风险；下游基建、房地产投资不及预期。
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