17年来首亏，增持或生变数，游族网络高管信心不足

原标题：17年来首亏，增持或生变数，游族网络高管信心不足 来源：上市公司体验站

　　5月6日晚间，游族网络发布公告称，公司董事兼高级管理人员陈芳、董事陈文俊、监事刘万芹、董事赵于莉及相关核心员工已增持公司股份1.32万股，均价为14.9979元/股，累计19.8万元。

　　同时，游族网络还表示，本次增持计划可能存在因证券市场发生变化等因素，导致增持计划延迟实施或无法实施的风险。

　　而该公司2月4日公布的增持计划称，部分董事、监事、高级管理人员及部分核心员工基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可，拟6个月内增持不低于5000万元，锁定期为12个月。

　　增持计划时间过半，金额却远达不到预期，甚至还有可能提前终止。言犹在耳，难免让投资者怀疑董监高对公司未来的信心，事实上，整个市场对游族网络的信心正在逐渐消退，尤其是在交出一份不怎么令人满意的2020年报之后。

　　17年来首亏

　　年报显示，2020年，游族网络实现营业收入47.03亿元，同比增长46.04%，净利润亏损1.88亿元，同比减少173.17%，扣非净利润亏损3.62亿元，同比减少112.74％。

　　这是游族网络自上市以来的首次年度亏损，也是从2004年以来的最差数据，此前，公司业绩预期已大幅下调，令投资者没想到的是，最终的“成绩单”还能更差。

　　2020年三季度报告中，公司曾预计2020年度净利润范围为7至7.5亿元，同比增长172.86%至192.35%。；今年1月29日，公司发布公告修正2020年度业绩，预计净利润范围1.5亿元至2.25亿元，同比下降12.29%至41.53%。

　　对于业绩亏损，主要有四个原因：一是公司在国内与海外推出多款新产品，新产品在上线初期推广费用较高；二是停止了部分在研和在营的游戏项目，总计金额近9500万元；三是应收账款和其他应收账款的坏账计提增加，信用减值损失总计2.31亿元；四是全资子公司游素香港投资标的公司公允价值变动，减少利润2.6亿元。

　　2020年游族网络确实上线了一批新游戏，如《山海镜花》、《少年三国志：零》、《Infinity Kingdom》及《新盗墓笔记》等，但并未出现爆款，《山海镜花》上线当天甚至出现“炸服”运营事故，口碑一度崩塌，高额的高额费用进一步挤压了利润空间。

　　这种情况在今年一季度更为明显，公司营收和净利润双双下滑，其中，营收9.44亿元，同比下滑22.05%；净利润1.87亿元，同比下滑48.37%，毛利润38.8%，同比下滑16%。

　　游族网络的业绩困境由来已久。近年来，上市公司营收增速不断放缓，净利润颓势明显。尤其是2019年，营收下滑10.1%，扣非净利润出现上市以来的首度亏损，毛利率下滑至30.86%。

　　在以高额利润率著称的游戏行业，游族网络的低毛利率也一直被行业诟病，其维持在30%-40%的毛利率，不提与吉比特90%的毛利率相比，与三七互娱、完美世界等保持在60%左右的毛利率也相差甚远，可见同样是依赖买量等高成本营销方式，效果却不及同行。

　　热点频证伪

　　即便业绩表现差强人意，游族网络仍然是资本市场明星公司，围绕上市公司的热点络绎不绝，其中最热的莫过于三个：多元化、三体IP和被收购。

　　首先，来看多元化。在业绩增速放缓后，游族网络提出了多元化战略，一方面是全球化，拓宽海外市场。另一方面是泛娱乐化，进军休闲游戏、电竞等领域，以及创办游族影业，进军影视行业。

　　从结果来看，全球化已取得成效，海外市场的营收已超过国内，但泛娱乐化却是另一番场景。游族网络CEO陈芳在年报后发布的公开信中指出上市公司存在不够聚焦主营业务，分散精力和成本，并做出了剥离电竞、MCN等业务的决定。

　　其次，提到泛娱乐化，就不得不提游族网络的另一个大热点―三体IP。2014年，公司董事长林奇宣布将投入12亿元拍摄6部三体系列电影，但不断延期至今未有成品；2018年，林奇创办三体宇宙公司，专门开发三体IP，但目前为止，该IP游戏仍处于立项前期工作，更是引发“毒杀”惨案。

　　游戏、电影都前途未卜，更遑论此前提出的影游联动。同时，随着受众对三体IP的高度期待，以及越往后越严格的技术要求，作品能否成为爆款、利润能否达到预期都很难说，毕竟大IP失败的游戏比比皆是，如《海贼王》《盗墓笔记》等。

　　最后，在惨案发生后，游族网络的控股权将被出售的消息不绝于耳，有稳居互联网巨头的阿里、腾讯，有不断斥巨资收购游戏公司的新晋巨头字节跳动，也有深受年轻人青睐的新贵B站。其中，字节跳动和B站呼声最高，公司的股价还一度受刺激大涨。

　　目前，B站方面已经否认传言，而且其所需的二次元游戏也并非游族网络擅长的领域。至于字节跳动，其投资的游戏公司多面向海外市场，最重要的两起收购――沐瞳科技和有爱互娱，核心产品分别在东南亚和日本，游族网络缺乏类似产品。

　　而游族网络的未来发展确实风险不小。如果坚持出售，坐拥珍贵IP的心理预期势必只有互联网巨头能够满足，但这些巨头手里最不缺的可能就是IP，而收购一家情况复杂的国内上市公司，更会劝退这些已经、或者正在谋求海外上市的互联网巨头。

　　如果坚持自主运营，游族网络新旧产品交替的平淡表现，失去掌舵手后的战略迷茫，以及开发IP需要的巨资和可能承担的巨大风险，都将是横梗在上市公司面前的大山。

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