原标题：蓝思科技：下游订单旺盛，盈利能力提升，组装及车载等业务打开增长区间 来源：金融界
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2021年1月25日，蓝思科技发布2020年年度业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润48.88亿元—50.61亿元，比上年同期的24.69亿元同比增长98％—105％。
非经常性损益对当期净利润的影响约为4.44亿元。2020年度业绩的具体数据将在公司于2021年4月26日年度财务报告中披露。
在大客户中份额提升，下游订单旺盛，产能利用率保持高位
2020年公司的在全行业内率先实现了全面复工复产，帮助下游各大客户顺利地完成了产品交付任务，在大客户中产品份额持续提升，并取得了个别机型的玻璃盖板独供订单。全年公司下游订单旺盛，产能利用率保持高位，摊薄折旧，带来毛利率的大幅改善，推动公司净利润增长。2020年下半年iPhone 12系列新机发售，取得了较好的销售效果，在全球5G换机以及华为高端机缺货等因素影响下，我们预计2021年iPhone出货量将达到2.2-2.3亿部，同比增长约20％，同时公司的份额有望进一步提升。目前公司订单能见度较高，主营业务增长确定性较强。
垂直整合顺利推进，切入金属及组装业务，扩展成长空间
2020年公司成功收购整合了业界领先的消费电子金属机壳加工及组装企业可胜科技（泰州）、可利科技（泰州）各100％股权，可胜可利的利润将从2021年开始并入公司合并报表。可胜可利为国际大客户重要的金属结构件供应商，在大客户手机中框中具有重要份额。未来蓝思自身的玻璃业务将与可胜可利的金属业务进行进一步整合，帮助客户优化供应链管理成本，为客户提供气密性/防水性等一站式解决方案，提升产品附加值。同时，收购可胜可利厂补充了公司在组装方面的业务布局，未来公司将以玻璃、金属为基础，拓展整机组装业务，进一步向下游供应链进行业务拓展，打开公司成长空间。
车载业务进入规模量产及业绩释放期，客户开拓进展顺利
公司为特斯拉全球核心一级供应商，供应仪表盘、B柱等产品。同时，公司还与宾利、保时捷、宝马、通用、大众等众多高端新能源汽车厂商和国际传统汽车豪华品牌建立了长期、稳定的战略合作关系，目前主要供应车载电子显示屏玻璃、车载中控屏、装饰件、结构件、后视镜、导航仪等汽车电子产品。公司定增募投长沙二园项目，针对车载玻璃进行产能扩产，向汽车客户提供更多的产品与整合配套服务。随着未来单车智能化、多屏化的趋势，车载业务将形成公司未来重要的增长点。
精益生产与成本管控能力持续提升，生产设备及材料自制化比例提升
公司在精益生产、成本管控、内部配套、自动化改造、技术研发等方面继续提升，化工、刀具、抛光、模切、研磨切削、工装夹具、印刷、包材等材料的自制比例持续提高，相比外购成本大幅节约，盈利能力不断提高。公司在智能制造设备及材料方面的强大生产及自供能力成为公司未来发展的重要支撑。
盈利预测：
我们给予蓝思科技2020/2021E/2022E年归母净利润49.5/69/78.4亿，对应目前市盈率35.6/26/23倍估值。公司质地优质，空间广阔，股价仍具有较大增长空间。
风险提示：
大客户出货量不及预期，玻璃业务毛利率不及预期，车载业务拓展不及预期。
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