原标题：物企耗资上亿投资理财，是不务正业还是伺机而动？ 来源：网易新闻
2021年伊始，先有金科服务通过金科股份发布公告，称金科服务将运用不超过共计30亿人民币的闲置自有资金及闲置募集资金进行现金管理；后有特发服务公告，拟使用不超过4亿人民币的闲置自有资金及4亿人民币的闲置募集资金进行现金管理。
大笔资金流向理财，究竟是企业经营活动“脱实向虚”，还是为实现资产“保值增值”？
物业行业中谁热衷买理财产品？第三方物企占比过半
购买理财产品，是企业配置金融资产最常见的一种形式。
2020年，A股板块合计上市企业4139家，近30%企业合计购买各类理财产品18721个，合计规模约1.35万亿元。除购买理财产品外（仅指银行理财产品、证券公司理财产品和投资公司理财产品），也有企业直接通过减持二级市场购入股票获取投资收益，如雅戈尔于2020年8月3日~2021年2月2日，通过减持宁波银行2.96亿股，合计套现100亿元。
上市物业企业也通过多种手段进行现金管理，通过梳理发现，于2020年6月前上市的25家物业企业中，购买过理财产品的公司合计8家，其中4家A股上市物企，就有两家购买理财产品。
梳理发现，目前物企进行现金管理的方式分别涉及普通理财产品、投资上市实体、投资封闭基金、上市实体债券、信托产品、结构性存款及购买白银现货。如，南都物业运用近1.7亿募集资金购置理财产品；祈福生活服务运用逾1亿资金委托渣打银行购买伦交所白银现货。
图：物企理财情况一览（单位：亿元）
（以公布2020年中报物企为例）
资料来源：企业中报，嘉和家业整理
注：中奥到家未披露该项交易性金融资产的具体用途，暂归类为理财产品
上述理财产品均按2020年6月期末账面价值计量
值得注意的是，相比从房地产剥离的物业企业，无母公司依靠的第三方物企的理财热情更高：5家第三方物企中有4家均手持理财产品，分别为中奥到家、祈福生活服务、南都物业和新大正。
其中，南都物业可谓是A股上市物企运营现金管理的操盘老手：自2018年2月上市以来，南都物业合计持有理财产品60个，累计认购金额约27.04亿元，其中滚动使用筹集资金9.55亿元，通过反复运用相对高频率、单笔小额地滚动投资银行理财产品提高企业的绩效和价值。
2020年上半年，南都物业通过现金管理获利1216.07万元，占半年税前利润近12.3%，闲置资金使用效率高于其余七家物业企业。
资料来源：企业中报，嘉和家业整理
但是随着委托理财规模和理财收益相对业绩贡献的增加，企业在经营战略制定上会变得越来越保守，会更加倾向于进行风险低的业务配置，逐渐在行业高速发展进程中落伍。南都物业在使用募集资金的“正途”上也愈行愈远：企业于近期披露的募集资金使用报告上注明，上市近三年来，企业仅使用43.2%的募集资金，其中用于市场拓展的6000万定向资金丝毫没有变动。
然而，从整个物业行业发展来看，行业处于高速竞争的状态，物业企业之间收并购大趋势情况下，南都物业不知还在苦苦找寻收购标的，亦或打算囿于浙江？
钱从何来？起底物企理财秘闻
物业企业虽然拥有较稳定的账面现金流，但动辄上亿的投资理财金额也占企业的流动资产的较高比例，平均维持在16%，最低占比2%，最高为新大正，现金管理金额占流动资产比高达37%。物企缘何会空出较高额度的理财资金？该占比是否会影响企业的日常经营？
一方面，物业企业多余的资金来自于闲置的募集资金和自有资金。
1）物业企业通过上市招股、配售股本获得融资资金，多数物企在上市时希望借募集资金扩大市场份额、改善自身利润水平，但受制于市场行情，找到适合自身的标的进行投资的难度极大，故，在未想明白资金的具体使用前，选择闲置的募集资金进行理财产品投资，实现资产的保值增值；
2）企业自身较高的营业收入水平增速，容许企业使用自有流动资金进行再投资。物业行业2019年度营业收入同比增速维持在44.9%，购买理财产品的8家物企中2019年度净利润平均同比增长率高达38.6%，表明企业有充足的经营现金运用于购买理财产品。
3）此外，鉴于物企轻资产的属性，其一年内到期的流动负债多数为可转换债券、较小金额的借款，因此动用部分流动资金购买理财产品，对其日常经营并不会产生重大不良影响。
图：8家物企短期偿债压力
（单位：亿元）
资料来源：wind、嘉和家业整理
另一方面，有部分物企一边占用资金进行理财一边向外获取再融资：占用资金募集资金来理财的同时，企业还继续再融资投入建设项目。如新大正，于2020年4月1日当天，同时发出《关于向银行申请综合授信额度的公告》以及《使用暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》，一边为满足集团日常经营和业务发展的资金需要，拟向相关银行申请合计不超过5亿元综合授信额度，一边又暂时利用3.6亿闲置募集资金于投资理财。
现金管理百害无一利？理性辩证看待
上市企业将闲置资金运用于委托理财时，总会被外界批评“由实转虚”，不专注主业发展。同其他行业相比，物企买理财的情况较少，一方面是由于企业手持的流通资金量少，另一方面，当前行业集中度水平低，多数企业依旧手持现金进行大规模收并购。
上市物企运用闲置资金进行现金管理最大的弊端在于，物业行业竞争加剧的情况下，用于理财的闲置资金的机会成本在不断加大。
行业第五家上市物企祈福生活服务，自上市起对外拓展的物业管理项目持续呈现零增长。2020年2月，企业在考虑到种种市场因素后，累计耗用1.02亿的款项用于投资银条，这笔资金对于2019年度仅有账面现金流3.64亿的企业来说，并不是一笔小数目。并且，这笔投资和其他理财产品不同的是，其属于一项非流动资产，导致该项资金长期站岗的问题。企业经营战略稳健无可厚非，但是在当下的市场环境下，祈福生活服务在物业领域的扩张步伐明显过于谨慎。
当然，优势也很明显：企业将闲置募集资金投资于结构性理财产品等流动性较高但收益低的资产来获取投资收益；自有资金则可用于购买风险与收益并存的理财产品，获取较高回报。与股权、房地产等长期投资相比，委托理财方式能够在较短时间内实现变现，从而可以为企业进行资金管理及时提供资金支持；与仅存放于银行的活期理财相比，高达4%至15%的年化收益率能提高企业财务管理效率和净资产收益率。可以说，现金管理方式在很大程度上满足上市公司闲置资金管理对于收益与流动性平衡的需求，也为提高企业资金使用效率松开一个口子。
另外，监管部门已要求上市企业，需定期向外界如实披露进行理财投资的目的和理财投资资金的具体运用情况，并对可能存在的风险作出说明，从外部约束了企业不滥用闲置资金，以免对投资者造成损害。
结语
金科股份拟用30亿资金、特发服务运用4亿募集资金进行管理，分别位列H股上市物企和A股上市物企中现金管理的大手笔玩家。
虽说闲置的资金不花，是对资金资源的浪费，但是机会成本也在不断增大。当下，物业行业集中度低，企业与企业间的收并购事件层出不穷，如果只是运用闲置资金实现资产增值，那恐怕会跟不上大型物业的快速发展。
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