原标题:绿盟科技(300369)公司点评:历史估值底部 有望实现戴维斯双击 来源:天风证券股份有限公司
事件
公司于2021 年2 月24 日发布20 年业绩快报,2020 年,公司实现营业总收入20.10 亿元,同比增长20.29%;归母净利润3.07 亿元,同比增加35.47%Q4 收入高速增长,盈利能力加强
在疫情的影响下,公司全年仍保持稳定增长,2020 年公司实现营业总收入20.10 亿元,同比增长20.29%;归母净利润3.07 亿元,同比增加35.47%,同时公司在Q4 季度快速复苏保持高速增长,公司Q4 实现营业收入10.67亿元,同比增长32.38%,实现归母净利润3.15 亿元,同比增长38.16%。
渠道战略成效初显,未来有望实现放大效应
绿盟在2018 年开始逐步建立渠道支撑,2019 年渠道业务进入快车道。到了2020 年公司进入渠道业务2.0 时代,从原来的销售型转向现在的合作伙伴型。绿盟认为安全市场空间还非常大,潜在客户还有很多,公司将通过发展合作伙伴的方式进一步打开市场空间。由于绿盟之前一直处于以直销为主的模式,客户分布可能比较集中,部分地区公司直销网络无法覆盖。
在大力发展渠道模式之后,有望产生渠道端边际改善,放大未来几年收入。
历史估值底部,有望实现戴维斯双击
公司目前处于历史估值底部,2021 年wind 一致预期下的对应PS 为4.31X,考虑到网络安全行业整体景气度的上升和公司渠道端的改善,我们看好公司21 年实现戴维斯双击。
投资建议
我们持续看好公司的渠道改善,根据公司业绩快报,将公司20-22 年营业收入从21.72/28.62/36.96 亿元下调为20.10/26.13/33.97 亿元,净利润从3.23/4.32/5.62 亿元下调为3.07/4.00/5.17 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;核心技术泄露风险;市场竞争加剧风险;业绩快报是初步测算结果,请以年报披露数据为准
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