申港证券--电气设备行业周报：硅片提价减薄对冲上游硅料涨价|申港证券_新浪财经

原标题：申港证券--电气设备行业周报：硅片提价减薄对冲上游硅料涨价来源：金融界

市场回顾：

截止 2月 26日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌 9.5%，相对沪深 300指数落后 1.85pct，本周在中信 30个板块中位列第 27位，总体表现位于下游。从估值来看，当前行业整体 55.99倍水平，处于历史高位。

子板块涨跌幅：锂电池(-14.48%)，太阳能(-9.74%)，配电设备(-4.96%)，风电(-3.6%)，输变电设备(-3.07%)，核电(-1.26%)，储能(+1.38%)。

股价涨幅前五名：台海核电、大金重工、新宏泰、海得控制、中能电气。

股价跌幅前五名：赣锋锂业、比亚迪、阳光电源、汇川技术、锦浪科技。

行业热点：

光伏：国务院发文推动能源体系绿色低碳转型，大力推动光伏发展。

投资策略及重点推荐：

新能源车：2021年 1月新能源车销量 17.9万辆，同比增长 286.4%。国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021－2035年)》，2025年 EV 乘用车平均电耗降至 12kWh/百 km，新能源车市占率 20%，推动汽车产业电动化转型。

锂电池价格上涨：3C 锂电池(+1.9%)、小动力(+1.7%)、高端动力(+2.8%)；上游原材料普遍上涨：四氧化三钴(+11.3%)，硫酸钴(+10.5%)，钴粉(+4.2%)，电解钴(+13%)，六氟磷酸锂(+5.9%)，碳酸锂(+4.9%)，硫酸锰(+7.8%)，三元前驱体(+7.6%)。正极材料 NCM523(+10.2%)，LFP(+2.3%)，LCO(+13.4%)，负极材料人造石墨(+2.1~8.6%)，其余均保持稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年光伏装机 48.2GW，同比增长 60%，创历史新高，远超市场预期。本周硅料大幅上涨，并向下游传导至硅片，硅料：致密料(+10.2%)，菜花料(+5.5%)；单晶硅片：158.75mm(+5.1%)，166mm(+5%)，182mm(+3. 9%)，210mm(+2.15～2.19%)；其余价格均保持稳定。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电： 2020年风电装机 71.6GW，同比增长 178%，远超预期。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划 2020年投资 1811亿，确保年内建成“3交 1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

每周一谈：硅片提价减薄对冲上游硅料涨价进入 2021年之后硅料价格连续上涨。本周市场平均报价致密料已达到 97元/kg，超过 2020H2的高点，2021年涨幅达 19.8%。菜花料价格同步上调，涨幅略窄，本周市场平均报价 58元/kg，涨幅 13.7%。

受硅料涨价影响，硅片价格自 2月起连续上调。2月 26日隆基更新硅片报价，M10硅片报价 4.44元/片，M6硅片 3.65元/片，本次 M10报价涨幅高达 9.6%。

2月两次涨价合计涨幅 M10硅片高达 13.8%，M6硅片 12.3%。

本轮硅料价格再度上涨，头部硅片厂选择减薄硅片厚度来削弱硅料涨价对单片成本的冲击。M6硅片 2月 5日起将厚度自 175μm 减薄至 170μm，对冲约 2.1%的硅料涨幅给硅片造成的成本增加，即成本增加约 10%，增厚毛利率 1.2pct。

我们考虑组价价格波动情况下对电站系统成本的影响，假设硅片涨价完全反应到下游成本增加，则根据隆基 M6硅片 2月两轮涨幅 12.3%进行计算，组件硅成本涨幅约为 6.3%，综合成本涨幅约 4.2%。在当前硅片价格水平下，IRR 最高为9.1%（陕西），满足最低内部收益率 8%要求的省份仅 7个。