原标题：连续4年财务造假，涉案金额400亿，“潮汕资本教父”这次悬了 来源：CFO智库
坊间人称“潮汕资本教父”的刘老板能否从债务大山底下完美抽身？一切都是个未知数，也许能，毕竟20多年前，他那800元创业启动资金，就是东拼西凑借来的。
退市新规下首只面值退市？
*ST宜生（维权） (600978)2月22日晚间公告，公司收到上交所的事先告知书，截至2月22日，公司股票已连续20个交易日每日收盘价均低于1元；公司股票已经触及终止上市条件。上交所根据相关规定，拟对公司股票作出终止上市的决定。
该情形适用于退市新规中交易类旗下的面值退市分类，如果被上交所判定终止上市，*ST宜生将直接退市，不进入退市整理期交易。
在2014、2015年的牛市当中，*ST宜生股价也曾暴涨4倍多，而后一路下挫，从高位的23.73元，到如今只有0.5元，股价跌幅高达97%。
在2015年6月高位时，*ST宜生市值曾超350亿元，而今市值仅剩不到8亿，300多亿市值灰飞烟灭。
截至最新数据，*ST宜生的股东户数为5.88万户。
公开资料显示，*ST宜生主营家具和木地板等产品研发、生产和销售，于2004年8月上市。
图片来源：宜华官网
在汕头澄海区流传有一句顺口溜，“澄海三莫死（方言，指不能死），学敏、必孝，刘绍喜。”意思就是，在澄海这个小地方，有三个人翻云覆雨，长盛不衰，是不能死，也死不了的。
学敏、必孝，是指“鳗鱼大王”黄学敏，广东省南洋工业城（集团）有限公司董事长兼总裁王必孝。而刘绍喜作为宜华集团实控人，2019年，其以75亿元身家排在胡润富豪榜531位。
风光的另一面，是刘绍喜曾多次卷入政商风波，2019年还因配资炒自家股票穿仓被监管处罚。
刘绍喜在资本市场向来长袖善舞。宜华木业率先上市后，潮汕地区许多企业要上市苦于无资源和门路，都得找刘家指点迷津。宜华集团号称“战略投资120多家上市公司和拟上市公司，拥有200多家国内企业和境外办事机构”，当地称刘绍喜为“资本教父”并不为过。
2016年深陷危局的贾跃亭在微博上感谢长江商学院同学出资投资乐视时，点名感谢了刘绍喜，侧面印证了刘绍喜在政界和商界的交友甚广。
如今宜华集团已自顾不暇。
“存贷双高”引发质疑
近年来，宜华生活在账面上有着大量货币资金的情况下又大举向外借款，一直被市场质疑有财务造假的嫌疑。
财报数据显示，2015-2018年，宜华生活的货币资金分别为34.26亿元、35.52亿元、42.29亿元、33.89亿元，分别占当年总资产的26.92%、22.24%、25.32%、19%。就以2018年来说，宜华生活截至当年末拥有货币资金33.89亿元，其中3.62亿元为受限资金，用于银行承兑汇票的保证金、贷款质押保证金等，这意味着宜华生活账面上“闲置”资金超过30亿元。
而理财收益为0元，利息收入为3022.85万元，利息收入/现金仅为0.89%。即便是常见的结构性存款，这个收益率也明显偏低。
奇怪的是，在账面现金充裕的情况下，宜华生活有息负债却持续增加，主动承受高额的融资成本。2015-2019年，宜华生活的有息负债总额分别为42.54亿元、56.22亿元、61.81亿元、64.03亿元和61.90亿元，长期维持在高位。财务费用则分别为1.86亿元、2.56亿元、4.15亿元、4.47亿元、4.05亿元。
另外，2015-2019年，宜华生活未有过任何理财收益。宜华生活属于典型的“存贷双高“情形。
“一般来说，当货币资金中存在大量使用受限制的资金时，公司能够正常使用的资金实际上很少，无法满足日常经营需要，则仍需要进行外部融资，从而产生存贷双高的局面。”1月29日，上海一要求匿名的资深审计师告诉记者。
宜华生活的异常表现也引发监管部门的关注。
2020年4月，宜华生活因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，随后，公司2019年年报显示亏损且有董监高“拒绝表示意见”，因此直接被*ST，紧接着就是股价连收15个跌停板，跌破1元面值大关。
面对退市危机，公司多名高管也曾接连出手，表示要启动急回购股份展开自救，然而公司股价依然维持在1元上下徘徊。
直到今年1月29日，证监会公布了*ST宜生涉嫌业绩造假的通报，终于将公司的问题“实锤”，也让股价在1元以下持续了十多天的*ST宜生失去了再起的机会。
根据通报，*ST宜生涉嫌2016年至2019年定期报告存在严重虚假记载，其中，公司通过虚构销售业务、虚增销售额等方式虚增利润20余亿，并通过伪造银行单据等方式虚增银行存款80余亿元，且未按规定披露与关联方资金往来300余亿元。涉案金额合计超400亿元。
证监会表示，目前，该案已进入行政处罚审理程序，证监会将依法从严追究相关主体违法责任。
“存贷双高”导致资金真实性存疑
“存贷双高”现象背后可能隐藏的巨大风险已经引起市场广泛关注。
申万宏源 在研报中指出，公司举债是需要持续支付财务费用的，如果某个公司一方面坐拥大额高息负债同时又有大额现金，排除短时间为大额支出做准备的情况，则需要对其货币资金真实性存疑。
货币资金的真实性一般可能涉及两个问题：一是虚增货币资金；二是货币资金中存在大额受限资金，而公司未按规定披露。
虚增货币资金的手法中，有一种是提取货币资金充时点数，公司有可能在披露报表的时间节点附近提取现金放在账面上，之后再转出。这种情况下，时点上的货币现金是真实存在的，但是公司在日常经营中并没有这么充足的资金，因而依然有融资需求，那么报表上就可能反映出日常融资需求形成的负债以及时点上才存在的货币资金，形成存贷双高的现象。
海通证券 首席分析师姜超在研报中表示，这种情况的识别方法是：对比平均货币资金收益率与活期存款利率和对比平均货币资金收益率与融资成本。如果平均货币资金收益率处于活期存款利率附近，甚至低于活期存款利率，就应引起警惕。在存贷双高的背景下，货币资金收益率又明显低于融资成本，也应引起重视。
对比宜华生活每年的平均货币资金收益率，2015约在0.48%左右，2016年增长至0.56%，2017年又下降至0.45%，2018年上半年增长至1%附近。远低于一般的银行理财产品，相比公司高达7%左右的融资成本，更是有巨大的差距。
货币资金中存在未披露的大额受限资金也可能导致存贷双高。当货币资金中存在大量使用受限制的资金时，公司能够正常使用的资金实际上很少，无法满足日常经营需要，则仍需要进行外部融资，从而产生存贷双高的局面。
而未披露的受限资金可能的情况一是被关联方或者大股东占用，二是为大股东或关联方提供贷款质押、担保，如与银行签订抽屉协议，质押存单从而放款给大股东或者关联方。
财务专家爆出具体操作手法
针对“存贷双高”的现状最可能指向哪种风险，一家上市公司的前财务总监坦言，最常见的可能是大股东把上市公司的钱拿走了，上市公司成为大股东的融资工具。但是如果做成应收的话大股东会被监管部门查，如果放在存货科目里，固定资产太复杂并且难以通过审计，于是就放在存款科目里了。操作上来说只需要在12月31日拆借一笔资金回来，1月2日再转走就完了。如果和审计师的关系好，大家都可以装不知道这件事。至于和银行签定抽屉协议，以质押或担保形式放款给大股东或者关联方的情况，可能性比较少，现在银行不会做这种事。
在业绩发生亏损的同时，值得注意的是，近半年来宜华生活已经两次变更会计师事务所。
2019年12月4日晚间，宜华生活发布公告称，
“拟将公司2019年度财务审计及内控审计机构更换为中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)。
2个月后的2020年2月3日，宜华生活又发布公告称，
“鉴于截至目前公司尚未与中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）实质性开展年报审计工作，在综合考虑公司业务发展情况和未来整体审计效率的需求后，公司审计委员会提议更换年度审计服务的会计师事务所，并建议聘任具备证券、期货业务资格的亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)为公司2019年度财务审计机构。
除了短时间内两次更换会计师事务所这种骚操作，2019年12月以来，宜华生活已经五次被广东汕头市澄海区法院列为被执行人，涉及金额最多267万元，最少的只有14万元。
而宜华生活的大股东宜华集团的主体信用等级也被降低。
今年4月24日，评级机构中诚信公告称，将宜华集团主体信用等级由 AA下调至 A，将“17 宜华企业 MTN001”、“17 宜华企业 MTN002”的债项信用等级，由 AA-下调至 A，同时将公司主体及上述债项信用等级，继续列入可能降级的观察名单。
2020年3月1日，新《证券法》正式施行，相比“旧法“，新《证券法》大幅提高对相关主体证券违法行为的处罚力度。
根据《证券法》，披露信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以一百万元以上一千万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以五十万元以上五百万元以下的罚款。发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事上述违法行为，或者隐瞒相关事项导致发生上述情形的，处以一百万元以上一千万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。
当债务压顶、货币资金不翼而飞、上市公司严重亏损、可能面临巨额行政处罚并退市，宜华系要想走出泥潭，可谓艰难。
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