原标题：不到一个月！华晨集团从违约走向破产重整、负债1300亿，失去“利润奶牛”宝马的华晨能否起死回生？ 来源：汽车服务世界
不到一个月！华晨集团从违约走向破产重整。
12月20日，华晨集团确定正式破产重整。同一天，证监会以“涉嫌信息披露违法违规”决定对其立案调查。
作为国内第一家拥有自主知识产权的车企、中国第一家赴美上市的企业，华晨集团在中国汽车行业的地位举足轻重。但这样的华晨，如今却是“债台高筑”。
华晨集团2020年债券半年报显示：集团总负债1328.44亿元。
在了解“负债超1300亿”这一基本事实之后，再来看法院与证监会的公告。
沈阳市中级人民法院裁定：华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。
证监会公告称：近期华晨集团有关债券违约，引起市场关注，证监会已依法对其开展专项检查，根据检查情况，今日对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。
沈阳市中级人民法院的裁定
证监会公告
不难发现，点燃“华晨破产重整”的火种就是这1300多万的债。
前有力帆、猎豹、夏利、北汽银翔、北汽幻速，现在华晨汽车也深陷破产清算的泥潭之中，2020年无疑成了一个“检验车企生存能力”的特殊年份。
超1300亿负债背后
因“兑付违约”，自10月下旬以来华晨集团始终处于风口浪尖之上。
10月24日，华晨汽车集团在一则公告中证实，发行规模为10亿元的私募债“17华汽05”未能按期兑付，这是华晨汽车集团首次在公开市场债券出现违约；
11月2日，上海证券交易所公告，对华晨汽车集团予以书面警示；
11月13日，一位债权人依法向法院提起华晨集团破产重整申请；
11月16日，华晨汽车集团控股有限公司（简称“华晨集团”）发布公告称，目前华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。集团解释：因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。
……
在风波之前，华晨也曝出了“员工欠薪、供应商欠款”等负面消息。今年7月，华晨中华还决定让职工“轮流上班”，轮休的则只按照沈阳最低工资标准（1810元/月）发放工资。
据了解，华晨汽车集团拥有四家上市公司，有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。
自华晨破产消息公布后，金杯汽车、申华控股、华晨宝马和华晨集团四方做出了相关回应，公布母公司破产对于自身的影响。
华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司；
金杯汽车回应称，公司与控股股东人员及资产相对独立，公司经营暂未受影响；
申华控股公告称：间接控股股东华晨集团被法院裁定受理重整申请，华晨集团能否重整成功尚存在不确定性，重整方案可能会对公司股权结构等方面产生一定影响；
11月13日华晨破产重组消息曝出后，宝马回应：其增持在华合资企业华晨宝马股份的交易不会改变，华晨宝马的运营业务也不会因华晨方面的债务而受到影响。
而破产重整消息落地后，华晨旗下其他上市公司反而股价大涨。其中华晨中国股价一度大涨超过10%，申华控股、金杯汽车直接涨停。
这可以理解为：资本市场对丢掉了华晨集团这一包袱后的华晨中国，期待值似乎变高了。
千亿东北国企的正反面
即便华晨集团的资金压力一直存在，但作为“千亿东北国企”，华晨此前在资本这个讲究“信用等级”的市场上，一直被寄予厚望。
就在不久前，有投资人从华晨集团此前的一系列公开财务数据判断：不论从销量、收入或是利润角度看，华晨集团都不像是一家没有办法偿还债务的企业。
而在华晨集团债券违约半个月之后，有投资人接受媒体采访时说：“华晨集团一旦赖账，我们持有人就是血本无归。500多万也不是小数目，我感觉自己死掉了一次。”
投资者对于华晨的信心并非无据可依。
9月底前，华晨汽车的评级为AAA（债券信用评级最高级，意味着偿还债务能力极强，违约风险极低）；
华晨汽车有辽宁省国资委股东背景，并且作出了兑付承诺，“违约的前一周还在承诺兑付”；
华晨汽车拥有分公司华晨宝马，经营得很好。
对于“华晨不到一个月就突然宣布破产重组”一事，有投资者质疑其是在“逃废债”，但是投资者估计也没什么办法阻止发行人终止破产重整。
曾经，华晨的上市是辉煌的。1992年10月，“华晨汽车”在纽交所成功上市，融资7200万美元。这在华尔街引发轰动，《华尔街日报》评价：“这是一个象征性的事件，也许从今天开始，中国真正融入到了资本主义的游戏中。”
此后，华晨推出的金杯面包车火爆全国，成为如今“五菱宏光”神车一样的存在，后联手宝马成立合资车企也创下华晨宝马的销量神话。
但这样的华晨集团，多年来始终面临着“经营管理不善、自主品牌亏损仅靠宝马盈利、负债率高居不下”等问题。据辽宁省国资委有关负责人介绍，2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。
失去“利润奶牛”宝马，
华晨能否起死回生？
华晨没有失去宝马，但华晨也从未真正拥有过宝马。
11月17日，宝马中国方面就华晨集团陷入债务危机一事回应称：华晨宝马和华晨集团是独立的法人实体，当前的问题仅是华晨集团的事，华晨宝马汽车公司的运营不受影响。
这恰恰佐证了一个事实：华晨集团对于华晨宝马的运营并没有绝对话语权，还可能参与甚少。
2003年，国内合资车风潮盛行之时，华晨集团牵手宝马集团，共同成立了华晨宝马各占股50%，华晨也靠宝马赚的盆钵皆满。
此后的数年，“华晨宝马”更几乎是华晨中国多年来唯一的“现金奶牛”。
原因在于：与宝马合作17年，华晨并未借助“合作”的优势、持续壮大自主品牌，反而越来越过度依赖宝马，最终导致旗下的“宝马”与“非宝马”品牌在销量和利润上的双“跛脚”劣势。
近两年，宝马在国内销量和利润持续走高；但作为它的合资车企，华晨汽车的处境并不乐观，旗下的自主品牌发展愈发落后，与力帆、海马等自主品牌沦为同一梯队，销量上也是垫底。
华晨中华：今年上半年累计销量仅为3186辆，旗下多款车型一度出现了年销量为零的尴尬局面；
华晨华颂：华颂7从上市直到现在多个月销量都为0（成立于2014年，是华晨推出的豪车品牌，目前车型仅有华颂7）；
华晨金杯：2020年前10个月累计销量13701辆，是华晨三个自主品牌中目前销量最好的，但也无法带来更多利润。
数据显示：
自2011年以来，华晨宝马每年为母公司贡献的净利润，占比高达94.9%至119.6%；2012年开始，华晨汽车其它板块便处于亏损状态，一直靠宝马输血。
2015至2019年，如果将华晨宝马的利润从华晨中国业绩中扣除，华晨其余板块在这五年分别亏损5.4亿、6亿、8.6亿、4.2亿元和10.6亿元。
来看，华晨的现状其实是自己造成的。
早期，由于华晨本身缺乏高端品牌的运营能力，以及高端车市场并未如今天这般火爆等内外部原因，华晨宝马成立的最初几年，华晨宝马销量惨淡，与一汽-大众奥迪差距越来越大。
后来，华晨将本来握在手中的华晨宝马财务权、销售权等权限让给宝马汽车集团，由宝马集团掌控华晨宝马的销售体系。
这一举措，可以理解为称身裁衣、按照实际情况办事，此后华晨宝马也的确逐渐走向发展正轨并且日益强大。
但正是如此，也导致“华晨集团”过度依赖宝马带来的快速投资回报、忽视了自有品牌造车技术等硬实力的锻造，金杯这一曾经的“国民级神车”陨落就是最好的证明。
有行业人士评论：“在合资企业中，或多或少都存在一些整合生产、销售等渠道争夺话语权的现象，但华晨在权力丧失的过程中，反应是最小的。这是因为华晨自身实力相对较弱，因而没有太高的追求，也没有太足的底气。尤其剥离中华轿车、出售沈阳晨发股权后，宝马更是成了撑起华晨中国的唯一支柱，华晨话语权的丧失几乎是必然。”
华晨慢慢失去了自己在华晨宝马品牌上原本平等的话语权。有汽车人形容：华晨是宝马的代工厂。
2018年，宝马与华晨签订协议，以36亿欧元收购华晨手中25%的股权，到2022年届时华晨占股将从50%减少到25%。
这表明，华晨宝马未来为华晨集团贡献的利润会越来越少。
破产后，华晨负责人还回应了这样一段话：作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。
然而，这头奶牛未来是否会为华晨持续大量输血、助力其获得重生？仍旧是个未知数。
值得注意的是，宝马已经牵手了另一家巨头。
早前《汽车公社》报道：“长城与宝马合资”，后来长城和宝马建立了光束汽车，各占股50%，打算先推MINI品牌电动汽车。
据长城方面有关人士透露：宝马实际上对于同长城的合资板块，抱有更大的期望，不但未来有望投产MINI全系，同时底盘业务的消息也显示在铺设宝马3系生产线，预计2024年开始量产SOP。
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