福斯特(603806)：业绩继续延续高增长光伏胶膜量价齐升新项目陆续投产保障未来成长_新浪财经

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原标题：福斯特(603806)：业绩继续延续高增长光伏胶膜量价齐升新项目陆续投产保障未来成长来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

事件：福斯特发布2020 年三季报，报告期内公司实现营业收入54.69 亿元，同比增长19.14%；实现归母净利润8.71 亿元，同比增长47.06%，扣除非经常性损益后实现归母净利润8.48 亿元，同比增长71.96%。按最新7.7 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.13 元，每股经营性净现金流0.41元。其中2020Q3 单季度公司实现营业收入20.93 亿元，同比增长29.84%，环比增长12.09%；实现归母净利润4.15 亿元，同比增长113.6%，环比增长37.75%。

维持“审慎增持”评级。公司扣非归母净利润延续高增长，主要系二季度以来国内光伏装机量维持较快增速，带动公司核心产品光伏胶膜销量提升。

需求向好背景下，公司光伏胶膜产品结构优化带来销售均价持续提升，原材料价格下滑带动成本下降，驱动公司盈利能力提升。

福斯特是国内领先的综合性膜材料企业，当前海外光伏组件需求向好，国内全面平价上网时代渐近，公司光伏封装材料高端产品占比提升，扩产突破产能瓶颈，未来空间广阔。此外，公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局功能膜材料，感光干膜已成功导入下游PCB 大客户，铝塑膜及柔性覆铜板FCCL 稳步推进，子公司安吉福斯特建设的原材料配套项目将助力公司打通上下游产业链；后续随着新产能投产放量及新产品认证通过，有望打开成长空间。我们上调公司2020-2022 年EPS 预测至1.76、2.27和2.83 元，维持“审慎增持”评级。

风险提示：光伏行业景气度大幅下滑，新材料业务推进不及预期。