海王生物入局*st恒康破产重组?或存违规风险

原标题：海王生物入局*st恒康破产重组?或存违规风险 来源：界面新闻

　　10月28日晚间，*st恒康发布三季度业绩公告，2020年前三季度公司营收约20.08亿元，同比下降26.70%，净亏损约4903万元。

　　就在前一日，*st恒康发布公告，表示公司已收到台州市椒江区人民法院送达的《民事裁定书》。因华宝信托有限责任公司（简称：华宝信托）向椒江区法院提出了对京福华采(台州)资产管理中心(有限合伙)(简称：京福华采)强制清算申请，目前该案已被法院受理。

　　*st恒康公告中表示，京福华采的经营亏损由有限合伙财产弥补，在有限合伙出现亏损时公司作为劣后级有限合伙人（恒康医疗集团）排在第一顺位按实缴出资额承担亏损。

　　今年7月，椒江区法院还受理了华宝信托对京福华越（台州）资产管理中心（有限合伙）的强制清算申请，并作出裁定。

　　上述两家资产管理公司皆是2016年底、2017年初恒康医疗与京福资产合作设立的两只并购基金。两只基金的出资方、结构设计完全相同，京福资产为GP，民生信托均为中间级LP、华宝信托均为优先级LP，恒康医疗集团为劣后级有限合伙人。投资范围也都为综合医院、专科医院、医疗检测等国内外医疗服务机构股权，退出期限都为36个月。

　　而基金设立时，恒康医疗和恒康医疗实控人阙文彬都签下了严格的兜底协议。待基金清算时，如果民生信托和华宝信托没有实现目标收益率，阙文彬有补足差额的义务，恒康医疗则有收购民生信托和华宝信托所持基金份额的义务。而这一近乎刚性兑付的兜底条款，也被认为是“明股实债”。

　　在之后的三年时间里，恒康医疗并购的医院业绩远不及预期，导致巨额商誉减值，2018年恒康医疗商誉减值7.98亿，2019年商誉减值7.76亿，净利润方面，2018年、2019年，恒康医疗分别亏损14.2亿和25.2亿。

　　目前两只基金退出期已满，并且两只基金并购的医院也同样面临改制整合不成功的问题，亏损严重。京福华越并购兰考的三家医院2017-2019年三年合计净利润-2543万元，而其原本目标净利润为1.344亿元。而已经深陷债务困境的恒康医疗显然无力履约。

　　目前业内传闻，海王生物或在*st恒康破产重组过程中以产业投资人身份进入，对恒康医疗的各家医院供应链业务进行重整。但事实上，破产重组过程中，成为破产重组产业投资人需要通过债权人会议通过。而目前恒康和海王生物尚未发布任何公告，如果传闻为真，两家上市公司至少存在程序违规行为。

　　另外，这并非海王生物首次被传收购医院资产。

　　2019年湖北江汉油田总医院二次改制过程中，多家资本与医疗集团曾参与竞争，华润医疗、新里程和孝感海王入围最终竞标，但最终结果却出乎意料，华润、新里程出局，孝感海王留到最后。

　　针对这一结果，当时湖北江汉油田总医院院长雷正秀曾发布《给全院员工的一封信》，表示因操作不透明、收购方财务状况糟糕等坚决抵制海王生物收购。“没有经验、价格最低、方案没有别家的好、后期对医院没有任何承诺。”

　　一院内员工事后接受《21世纪经济报道》采访时表示，其看过海王生物的财务数据后，担心海王生物收购江汉油田总医院只是为了将医院营收进行并表，提升股价。

　　从财务角度看，虽然非营利性医院的盈利不能进行股东分红，只能用于再投入医疗，但是非营利性医院的财务并表上市公司过程中，只要医院经营现金流不为负，即使医院盈利并不分红，但仍会在上市公司总现金流量标中有所贡献。

　　此前一接管业内知名国际医院集团的原CEO曾公开表示，“对一个集团型控股公司来讲，非营利医院不交税，实际上医院赚的钱更多。投了钱后，集团可以合并医院报表，假如医院赚钱，不分红不要紧，但集团总现金流量就会好。”一般情况而言，只要医保回款及时，医院资产对于控股企业而言，至少不是负的现金流。

　　但随后上述改制事项因海王生物发布公告称“对收购该医院没有实质性的计划”而扑所迷离起来。

　　海王生物董秘沈大凯在事件发生后接受《时代周报》采访时表示，“公司绝不可能收购医院，未来也不会投资医院”、“我们在2015?2017年资金充裕的时候都没收购，怎么可能今年资金这么紧张，还去投资重资产的医院业务？要做早就做了。”

　　另外，最近四年，海王生物经营活动现金流净额分别为-14.97亿、-24.33亿、-11.35亿、22.69亿元，对于2019年突然转正的经营活动现金流，海王生物在年报中解释，主要是公司加大销售收款力度延长采购付款账期所致。

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