信捷电气（603416）—三季报业绩持续超预期，伺服业务正在加速成长

原标题：信捷电气（603416）—三季报业绩持续超预期，伺服业务正在加速成长 来源：招商证券

报告名称：信捷电气（603416）—三季报业绩持续超预期，伺服业务正在加速成长

研究员：游家训,普绍增

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20201025

行业/子行业：电力设备

公司名称及代码：信捷电气(603416)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

3季报业绩持续超预期。公司前三季度收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为8.11、2.46、2.23亿元，分别同比增长74.65%、112.61%、130.44%。其中，Q3收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为3.14、1.03、0.96亿元，分别同比增长98.02%、134.76%、151.76%。业绩高增长，持续超预期。

PLC、伺服业务增长持续加速。估算公司Q3PLC业务实现收入1.32亿元左右，同比增长83%左右；伺服业务实现收入1.29亿元左右，同比增长159%左右；人机界面业务实现收入0.47亿元左右，同比增长55%左右。PLC、伺服业务增长持续加速。

PLC有极强的用户粘性，市占率有望持续提升。PLC属于硬软件一体的半定制平台，有极强的客户粘性，使用习惯往往会延用一代工程师。公司小型PLC国内第一，近几年逐步向中型PLC拓展，总体市占率会进一步提升。2020年，公司进一步提高可编程控制器的技术优势，丰富产品系列，并充分利用PLC的品牌优势，积极拓展市场，20年前三季度估算公司PLC业务实现收入3.7亿元，同比增长76%左右，其中Q3估算实现收入1.32亿元左右，同比增长83%。

伺服正在成长为支柱业务。2020年，公司通过PLC带动伺服的策略逐渐落地，伺服业务估算销售收入同比增长104%，达到2.8亿左右，其中，Q3估算实现收入1.29亿元，同比增长159%。前几年公司单套PLC平均搭载0.2台伺服，目前估计接近0.4-0.5台（常规应用场景是1:2.X搭载）。PLC与伺服的组合，能帮助公司提供更好的解决方案，支撑公司在中小型自动化市场不断获得成功。

投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，上调盈利预测，上调目标价至107-110元。

风险提示：疫情影响公司海外供应链，自动化行业复苏不及预期。

【摘要结束】

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