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原标题：南方航空(600029)：二季度持续恢复 全年业绩承压 来源：兴业证券股份有限公司
南方航 空发布2020年半年报：2020年上半年南方航空实现营收389.64亿元，同比下降46.58%，实现归母净利润-81.74 亿元，同比下滑583.67%；扣非后归母净利润-84.18 亿元，同比下滑687.03%；合基本每股收益-0.64元，同比下滑557.14%。
2020 年上半年需求疲软，业务量和客座率均有下滑。收入客公里578.59亿客公里，同比下降58%，其中国内完成472.75 亿客公里，同比下降49%，国际完成103.99 亿客公里，同比下降75%，地区完成1.84 亿客公里，同比下降89%。上半年平均客座率67.47%，同比下降15.2pts，其中国内67.59%，下降15.0pts，国际67.35%，下降15.2pts，地区48.91%，下降27.7pts。
2020 年上半年南方航空运力显著收缩。上半年公司引进3 架ARJ21 和3架A320，退租9 架A320、1 架A330 和3 架EMB-190 飞机。受公共卫生事件影响，南航上半年投放运力857.59 亿座公里，同比下降48.35%。
投资策略：风雨之后是彩虹，行业利好不断累积（供给收缩+需求后置+油价低位），基本面有改善趋势，供给出清后孕育着强反弹。长期看，航空需求增长的雪坡不会中断，公司在二三线城市布局广、占比高，未来票价及盈利弹性将逐步显现。开启“2+X”广州/北京双枢纽战略，随着2021年后大兴机场的逐步放量，北京时刻仍有上升空间，公司有望获得更多从北京始发的国际航线，巩固公司国内、国际航线资源优势。预计公司2020-2022 年eps 为-0.67、0.53、0.53 元，对应8 月28 日股价PE 为-9X、11X、11X ，当前估值对应21-22 年业绩仍具有较高的性价比，上调至“审慎增持”评级。
风险提示：汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件
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