日辰股份(603755)20H1下游餐饮及出口受限,下半年有望改善

日辰股份(603755)20H1下游餐饮及出口受限,下半年有望改善
2020年08月28日 19:52 申万宏源

  2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛,火热报名中。即日起至9月7日,报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖,总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】

原标题:日辰股份(603755)20H1下游餐饮及出口受限,下半年有望改善 来源:申万宏源

投资要点:

公司发布20年中报:公司上半年收入1.1亿元,同比下滑12.9%,归母净利润3591万元,同比增长0.24%,扣非归母净利润3393万元,同比下滑3.6%,基本符合预期。其中20Q2收入6119万元,同比下滑10.9%,归母净利润2117万元,同比下滑0.16%。

疫情影响出口及线下餐饮渠道,商超渠道明显增长。1)食品加工企业端收入4997万元,同比下滑14.4%,虽二季度增速环比一季度有所回升,但整体受疫情影响,出口日本等国外市场受限。2)餐饮企业端收入3399万元,同比下滑32.8%,主要由于一季度餐饮企业几乎处于停滞状态,二季度由于国外疫情迅速增长及国内部分地区的反复,餐饮行业恢复低于市场预期。3)商超客户端收入实现大幅增长,上半年商超营收1454万元,同比增长227%,预计得益于上半年消费者居家烹饪频次提升,商超调味品及冷冻类调味食品销售良好。4)电商维持稳步增长,上半年电商收入285万元,同比增长14.2%,电商平台主要经营自有品牌“味之物语”。

Q2酱汁类增速环比回升,粉体类增速环比放缓。1)酱汁类调味品收入7919万元,同比下滑14.1%,二季度增速环比一季度有所回升,整体下滑主要由于线下餐饮渠道恢复不及预期。2)粉体类调味料收入2568万元,同比下滑1.6%,二季度增速环比一季度有所放缓,预计由于粉体类出口受限。3)食品添加剂收入223万元,同比下滑53.3%,预计由于该类产品主要用于出口的鸡肉调理类食品加工客户,上半年出口受限。

利息收入拉升净利润率,经营性现金流有待改善。1)公司上半年毛利率下滑1.76pcts至48.6%,主要由于较高毛利率的酱汁类产品受到餐饮端下滑拖累。2)净利润率明显提升4.4pcts至33.5%,主要由于上半年利用闲置资金购买结构性存款取得利息收入833万元,使得财务费用同比下滑829%,另外销售费用由于上半年运输费用转移至成本而同比下滑9.7%至721万元,研发费用由于疫情期间研发投入较少而同比下滑4.7%至436万元,管理费用基本持平。3)经营性现金流净额同比下滑33%至2090万元,主要由于疫情影响使得销售收入、回款降低,下半年有望逐渐修复。

调整盈利预测,维持增持评级。公司是A股复合调料2B龙头,拓展新渠道、新产品、新模式在持续进行,目前公司年产量超1.5万吨,伴随募投产能逐步释放,长期来看销量有望进一步提升。目前受疫情影响,公司餐饮渠道端和产品出口受限,主要体现在目前前景较好的调理食品品类,因此下调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为0.9/1.2/1.6亿元(原预测1.1/1.4/1.7亿元),对应PE为92/67/52倍,维持增持评级。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
新冠肺炎

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 09-01 森麒麟 002984 --
  • 08-28 海昌新材 300885 18.97
  • 08-28 科威尔 688551 37.94
  • 08-28 豪悦护理 605009 62.26
  • 08-28 福昕软件 688095 238.53
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间