广州酒家(603043)食品板块表现优秀，旺季值得期待

原标题：广州酒家(603043)食品板块表现优秀，旺季值得期待 来源：川财证券

事件： 广州酒家 发布2020半年报，2020年上半年公司实现营收9.7亿元，同比增长1.93%，归属母公司净利润0.11亿元，同比减少82.28%；其中一季度实现营收5.33亿元，同比增长0.14%，归属母公司净利润0.12亿元，同比下降73.17%；二季度营收4.36亿元，同比增长4.21%，归属母公司净利润-0.01亿元，同比下降104.35%。

点评

食品板块表现优秀，餐饮受疫情影响拖累整体表现

2020年上半年食品板块营业收入为7.96亿元，同比增长30.72%，利润总额为0.53亿元，同比增长120%，但受疫情影响餐饮业务营业收入仅1.94亿元，同比下降46.95%，利润总额为-0.31亿元，相较去年上半年餐饮业务利润总额的0.53亿下降明显。食品板块受速冻食品带动增长优秀，2020年上半年利口福品牌食品营收为5.77亿元，同比增长13.23%，利口福品牌食品净利润为3152.26万元，同比增长76.17%，速冻食品营收为4.27亿元，同比增长为64.41%。

旺季即将到来，预计月饼需求提升

旺季即将到来，公司为月饼行业龙头，每年三季度是全年利润的核心来源，今年中秋与国庆在同一时间，同时疫情压制了较多的商务以及家庭社交，月饼作为团聚、团圆的文化与物质载体，我们需求预计需求较去年同比提升。同时据中国焙烤食品糖制品工业协会预测，2020年的中秋月饼市场将呈现出主销售期启动晚、销售期短、短期量大等特点，由于成本上升，预计月饼售价将基本持平或小幅上升，在今年中秋国庆双节同庆的情况下，销售量可能会有所上涨。

维持增持评级

疫情对公司餐饮业务短期将产生一定影响，但并不会影响公司优秀的成长性，我们认为公司依托餐饮立品牌，食品创规模的商业模式，能够有效将月饼以及速冻食品拓展出去。随着公司产品结构改善以及产能释放，公司业绩有望迎来快速增长，估值中枢有望持续提升。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为37.13、47.88、56.38亿元；归属母公司股东的净利润分别为4.32、5.91、6.89亿元；对应2020-2022年EPS分别为1.07、1.46、1.71元/股，对应PE分别为39.34、28.83、24.61X，维持增持评级。

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