伊之密(300415)二季度收入利润实现历史新高，在手订单保障全年增长

原标题：伊之密(300415)二季度收入利润实现历史新高，在手订单保障全年增长 来源：太平洋证券

事件：公司近期公布半年度报告，公司2020H1实现10.7亿元，同比下滑5.56%，归母净利润达到1.01亿元，同比减少20.93%，经营活动产生的现金流量净额达到0.93亿元，同比增长92%，公司2020年Q2实现7.17亿元，同比增加10.57%，归母净利润达到1.15亿元，同比增长52.64%。

点评：

公司二季度情况恢复良好，单季度收入创出历史新高，订单保障全年业绩。公司所属行业为模压成型装备行业，是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商。2020年第一季度，受新冠肺炎疫情的影响，公司及行业上下游企业复工复产时间延迟，公司日常经营活动受到冲击，导致一季度营业收入与净利润大幅下滑；第二季度，国内疫情得到有效控制，国内市场特别是注塑机的国内市场快速复苏，公司在做好疫情防控的同时，采取多项措施，使公司的生产经营有序恢复，海外市场营收出现下滑，实现销售额2.13亿元，同比下降22.01%。总体来看，第二季度单季度的营业总收入、归属于上市公司股东的净利润均创下公司单季度营业总收入、归属于上市公司股东的净利润的新高。

分项来看，公司实现注塑机收入7.95亿元，同比增长3.56%，毛利率达到34.62%，同比增长0.82%，压铸机收入1.71亿元，同比下滑32.71%，毛利率达到32.61%，同比下滑3.66%。整体毛利率来看，公司2020Q2毛利率达到36.37%，同比增长0.92pct，环比增长5.04pct，主要是公司规模效应不断体现。净利润率来看，公司2020Q2净利率达到16.16%，同比增长4.57pct。

截止6月底，公司在手的有效订单达8.84亿元(不含税金额，包含已出机未确认收入的发出商品)。2020年7月1日至2020年8月23日，公司新签订单达5.24亿元(不含税金额)，公司在手订单充足，看好下半年保持高速增长。

看好国内制造业复苏，公司具备明显竞争优势。

从目前制造业投资情况来看，无论PMI数据、工业自动化设备制造厂家订单来看，近期订单情况均较好，制造业投资将延续去年四季度的复苏态势，我们认为制造业最差的时间点已经过去。长期来看，根据发达国家经验，随着经济水平的提高，塑料在各行各业的应用会不断增加，塑料机械行业仍然是一个不断上升的行业，我们认为公司在国内不断提升自身竞争力，持续投入研发，根据中国塑料机械工业协会，公司规模从2015年行业第四名，上升到了2019年行业第二名，持续超越行业增长，看好公司未来在海外以及二板机(二板机保持快速增长)、双色机等领域开花结果，持续保持超越行业的成长性。

盈利性预测与估值。未来来看，一方面，今年国内行业有望持续转暖。另外一方面，看好明年、后年公司海外出口带来新的增量。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为2.6、3.6、4.9亿，EPS分别为0.6、0.84、1.13，对应估值20、14、11倍，维持给予买入评级。

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