银行-成都银行、杭州银行中报对比点评：双星闪耀业绩为王_新浪财经

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原标题：银行-成都银行、杭州银行中报对比点评：双星闪耀业绩为王

事件：1）成都银行披露2020 年中报，1H20 实现营业收入68 亿元，同比增长11.6%，实现归母净利润28 亿元，同比增长9.9%。2Q20 不良率季度环比下降1bp 到1.42%，拨备覆盖率季度环比上升18.5 个百分点到278%。业绩和资产质量均符合预期。

2）杭州银行披露2020 年中报，1H20 实现营业收入129 亿元，同比增长22.9%，实现归母净利润41 亿元，同比增长12.1%。2Q20 不良率季度环比下降6bps 到1.24%，拨备覆盖率季度环比上升28.7 个百分点到383%。业绩和资产质量均符合预期。

中报共同亮点之一：强大区位优势下的优秀资产质量1）在核销力度不大的情况下，不良率继续下降，风险抵补能力显著提升，存量资产质量非常干净：成都银行，2Q20 不良率季度环比下降1bp 至1.42%，其对公、零售资产质量均保持稳健，不良率分别较年初下降1bp/2bps 至1.70%和0.71%。在一季度真实反映疫情影响后（1Q20 加回核销后不良贷款生成率80bps），2Q20 加回核销后不良贷款生成率降至7bps，拨备覆盖率季度环比上升18.5 个百分点至278%；杭州银行，在上半年仅核销2 个亿的基础上，2Q20 不良双降。不良率季度环比下降6bps 至1.24%，不良余额季度环比下降0.8%。其中零售贷款不良率较年初小幅上升4bps 至0.58%保持低位，对公贷款不良率较年初下降22bps 至1.61%表现优异。2Q20 加回核销后不良贷款生成率季度环比下降30bps 至-16bps、拨备覆盖率季度环比大幅上升29 个百分点至383%，保持上市银行中较高水平。

2）不良认定极其严格，逾期贷款基本都已纳入不良，前瞻指标持续向好：成都银行和杭州银行在不良认定标准上均保持非常严格的高水平。其中，成都银行持续提高认定标准，1H20 逾期贷款/不良占比较年初下降11.8 个百分点至103%；杭州银行则持续保持在95%。前瞻指标来看，成都、杭州关注率分别季度环比上升8bps/下降7bps 至0.99%和0.80%；逾期率分别较年初下降18bps/10bps 至1.46%和1.17%，前瞻指标持续向好，潜在不良保持极低水平。

中报共同亮点之二：规模保持快速扩张，存款基础持续夯实1）二季度息差及趋势：根据测算，2Q20 成都银行净息差季度环比持平于2.10%，杭州银行净息差季度环比下降8bps 至1.90%。

2）负债端：成都银行最大优势在于其扎实的存款基础，尤其是对公存款优势显著。2Q20存款占负债比重季度环比上升0.2pct 保持在74.7%的高位，其中，对公存款占总存款比重为63.4%。价格方面，1H20 成都银行存款成本环比2H19 上升11bps 至1.85%，仍维持在非常低的水平。受益于同业利率下行，同业负债成本显著下降带动负债成本较2H19下降3bps 至2.09%。杭州银行持续加大吸储力度，存款占比持续提升，2Q20 存款占负债比重季度环比上升1.3pct 至67.8%，定期存款占总存款比重较年初上升4.5pct 至50.3%。价格方面，1H20 杭州银行存款成本环比2H19 上升7bps 至2.39%。但结构优化、叠加同业负债成本下降，1H20 杭州银行负债成本环比2H19 下降13bps 至2.47%。

杭州银行负债成本下降幅度更大的原因在于同业负债占比更高，更受益于上半年同业利率下行的外部环境。

3）资产端：规模及结构方面，成都银行2Q20 贷款同比增长18.9%，杭州银行2Q20 贷款同比增长16.8%，均保持快速增长，贷款占比分别季度环比小幅下降1.2pct/上升0.2pct 至41.4%/42.2%。上半年信贷投放均向对公倾斜，成都、杭州1H20 新增对公贷款占新增贷款占比分别为74%和84%。价格方面，跟随LPR 下调，成都银行及杭州银行贷款收益率均环比下降，1H20 较2H19 分别环比下降15bps 和16bps 至5.06%和5.40%，1H20 生息资产收益率环比2H19 分别下降9 和13bps 至4.29%和4.40%。

非息收入来看，杭州银行中收发力，成都银行中收贡献仍待提升。杭银理财作为首批城商行理财子公司，率先获准开业。上半年来看杭州银行中收发力明显，1H20 净手续费收入同比大幅增长121%（其中2Q20 同比增长156%），占营业收入比重同比上升6.2pct 至13.9%（其中2Q20占比20.7%），主要由于理财业务提升带动托管及其他受托业务佣金收入同比大幅提升267%。

相较而言，1H20 成都银行净手续费收入同比提升22.7%也保持较快增长，其中财富管理业务/投资银行业务收入同分别比提升32%/411%，但1H20 成都银行中收占比仅3.6%，中收贡献仍待提升。

杭州银行拟公开发行150 亿可转债，测算若全部转股可抬升公司核心一级资本充足率2.1pct至10.74%，显著缓解资本金压力。截至6 月末，杭州银行核心一级资本充足率仅8.64%。资本金压力对于杭州银行保持业务规模快速增长形成掣肘。在依靠自身利润内源性补充资本的同时，亟需拓宽资本补充渠道，利用外部融资提升资本充足水平。杭州银行拟公开发行150 亿元可转债，按2Q20 资本情冷静态测算，若全部转股，可提升核心一级资本充足率2.1pct 至10.74%，为公司规模快速扩张、各项业务可持续发展均提供充足的资本支持。

公司观点、盈利预测与投资建议：成都银行和杭州银行都是强省会城市的“同城独家”法人银行，在强大的区位优势保障下，业绩表现亮眼，干净的资产质量、严格的不良认定、扎实的拨备基础是保持其长期成长性的前提。预计成都银行2020-2022 年归母净利润分别同比增长10.3%、12.2%和15.4%（调高信用成本、成本收入比，调低2020、2021 年盈利预测，基数原因调高2022 年盈利预测，原2020-2022 年归母净利润增速预测为12.4%、13.7%、14.5%），当前股价对应2020 年0.88X PB。预计杭州银行2020 年-2022 年归母净利润分别同比增长12.3%、15.5%和18.2%（调高信用成本、成本收入比，调低盈利预测，原2020-2022 年归母净利润增速预测为20.4%、21.5%、22.3%），当前股价对应2022 年1.06X PB，两家银行均维持买入评级和成长先锋组合。

风险提示：经济大幅下行引发银行不良风险。

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