先河环保（300137）—受疫情影响收入利润有所下滑，智慧环境运营咨询服务增长显著

原标题：先河环保（300137）—受疫情影响收入利润有所下滑，智慧环境运营咨询服务增长显著 来源：招商证券

报告名称：先河环保（300137）—受疫情影响收入利润有所下滑，智慧环境运营咨询服务增长显著

研究员：朱纯阳,张晨,宋盈盈

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200828

行业/子行业：环保

公司名称及代码：先河环保(300137)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件： 先河环保发布2020年半年度报告，公司2020年上半年实现收入4.79亿元，同比下降28.53%，实现归母净利润0.69亿元，同比下降28.06%，实现扣非后归母净利润0.65亿元，同比下降28.51%。 评论： 利润表分析：综合毛利率提升，运营及咨询服务营业收入增长显著，利润占比进一步提升，转型成为全产业链综合服务商成效明显 受新型冠状病毒肺炎疫情影响，2020年上半年公司生产经营受到影响，实现归母净利润0.69亿元，同比下降28.06%，实现扣非后归母净利润0.65亿元，同比下降28.51%，上半年业绩在预告区间中偏下限。 公司2020年上半年业务结构持续优化，环境监测系统收入为1.98亿元，占营业收入比重为41.25%，运营及咨询服务业务收入为2.49亿元，收入占比由去年同期24.81%提升至52.09%。运营及咨询服务营业收入增长显著，利润占比进一步提升，可持续性较强，将有力保障未来业绩的长期稳定增长，公司由环境监测设备研发、制造商转型成为全产业链综合服务商成效明显。 盈利能力提高，费用率也有所提升。公司2020年上半年综合毛利率为50.42%，与上年同期46.54%，同比上升3.88 pct；分业务而言，环境监测系统业务毛利率为42.39%，较上年下降1.42 pct，运营及咨询服务业务毛利率为58.40%，较上年下降1.17 pct。公司2020年上半年三项费用率为31.98%，较上年同期上升4.19 pct；其中，管理（含研发投入）费用率为20.43%，同比上升5.33 pct；销售费用率12.86%，同比基本持平；财务费用率-1.31%，该费用数额为0.06亿，较去年同期增加598.60%的原因是公司本期收到的银行存款利息收入增加、上期计提短期借款利息影响。 现金流分析：收现比提高，在手资金充裕，负债率持续降低 公司2020年上半年销售商品提供劳务收到的现金4.38亿元，同比减少22.77%，收现比为91.35%，同比提升6.81pct；经营性净现金流为-1.02亿元；公司期末在手货币资金5.46亿元，同比减少1.36%，基本与去年同期持平。公司现金流良好，虽销售商品提供劳务收到现金数额减少，但收现比有所提升，并且充沛现金在手，有效控制经营风险和保障业务开拓。随着运营及咨询服务业务占比提升，叠加加强项目回款力度，公司经营性现金流将持续改善，为未来业务拓展提供有力支持。 截止2020年上半年，公司资产负债率为16.06%，较2019年底17.07%下降1.01 pct，保持较低水平，同时公司有息负债较低，财务安全性相对较高。 风险提示：网格化需求增长不及预期、运营咨询订单拓展不及预期。

【摘要结束】

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