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原标题：值得买（300785）：2020H1业绩亮眼，消费内容平台+多元化MCN未来可期 来源：东北证券
事件：公司2020H1实现营收3.63亿元，同比+32.59%；归母净利润6,854.82万元，同比+46.44%，利润接近中报预告区间上限；扣非归母净利润5,899.77万元，同比+30.14%；2020Q1/Q2营收1.27/2.36亿元，同比+22.4%/38.8%，环比+86.6%；归母净利润1,899/4,956万元，同比+4.7%/72.9%，环比+161%；扣非归母净利润1,446/4,453万元，同比-16.3%/+58.7%，环比+208%；业绩同环比均提速明显。
点评：发力优质消费内容生态建设，商业闭环高效运转。公司持续推进品类扩充战略，覆盖更多消费场景和用户群体；新设生活频道，社区频道引入直播、短视频等不断优化内容呈现形式；并结合场景化消费内容加强内容与用户契合度，逐渐成为用户信赖的消费参谋和决策工具，用户群体不断扩圈，商业化变现效率不断提升。公司2020H1月活用户达到2,978.25万，同比+16.33%；日启动次数9.59次，同比+18.41%；内容发布量391.57万，同比+78.67%，其中UGC内容占比接近84%；优质内容社区带动公司变现高增长，2020H1确认GMV90.99亿元，同比+37.69%，订单量6,081.35万，同比+52.36%；2020年“618”再创佳绩，当日确认GMV10.02亿元，同比+69%。
定增7.29亿元，多元化消费类MCN蓄势起航。公司近期发布7.29亿定增方案，用于内容平台建设（3.74亿元）、多元化消费类MCN（0.61亿元）、消费互联网研究院（0.75亿）和补充流动资金（2.19亿元）；公司发力MCN业务天然具备消费大数据和品牌商务资源优势，通过孵化和签约优秀 KOL进行消费内容推广，有望为公司提供优质消费内容到内容电商流量变现成长新动能，进一步扩大公司业务规模和盈利水平。
投资建议：预计公司2020-2022年实现归母净利润1.5/1.8/2.2亿元，对应EPS分别为1.86/2.25/2.67元，对应PE为60.48x/49.87x/42.01x。维持“买入”评级。
风险提示：政策监管风险、行业竞争加剧风险、用户增长放缓风险、对单一客户高度依赖风险、网站运营风险
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