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原标题：中设集团(603018)：Q2净利润同比增长27.7% 经营质量稳步提升 来源：兴业证券股份有限公司
投资要点
中设集团发布2020 年半年报：公司实现营业收入20.16 亿元，同比增长5.29%；实现归母净利润2.26 亿元，同比增长9.21%。其中，Q2 实现营业收入14.43 亿元，同比增长27.70%，实现归母净利润1.66 亿元、同比增长27.72%。
2020 年上半年公司新承接业务额50.44 亿元、同比增长26.00%。分业务来看，勘察设计类业务新承接业务额38.78 亿元，同比增长16.74%，EPC业务新承接业务额11.66 亿，同比增长71.22%。疫情影响下，中设集团作为基建设计龙头企业实现逆势扩张，体现出公司较强的市场开拓能力。
2020 年上半年公司实现营业收入20.16 亿元，同比增长5.29%。分季度来看，公司Q1、Q2 营业收入同比分别变动-26.99%、27.70%，Q2 收入增速大幅回升。分业务来看，勘察设计业务、EPC 业务营业收入同比分别变动8.33%、-17.07%。
2020 年上半年公司实现综合毛利率33.37%，同比提升2.66 个百分点，我们判断系毛利率较高的勘察设计业务占收入端比重提升所致；实现净利率11.32%，同比提升0.23 个百分点。净利率提升幅度小于毛利率，主要系其他收益同比下降及信用减值损失同比增加所致。
公司2020 年上半年资产+信用减值损失为1.08 亿元，同比增加0.36 亿元；资产+信用减值损失占收入的比例为5.35%，同比上升1.59 个百分点。公司2020 年上半年每股经营性现金流净额为-0.76 元，同比每股少流出0.07元，主要系付现比大幅下降所致。
盈利预测及评级：我们维持公司的盈利预测，预计2020-2022 年的EPS为1.36 元、1.61 元、1.94 元，8 月21 日收盘价对应的PE 分别为10.9 倍、9.3 倍、7.7 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期
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