华西证券--翔港科技：乘“颜值经济” “翔”崛起之势

原标题：华西证券--翔港科技：乘“颜值经济” “翔”崛起之势 来源：金融界

包装印刷业与化妆品行业均景气度向好，公司发展可期包装印刷业是近年来印刷子行业中最具成长性的行业之一，连续以10%-12%的增速快速增长。随着先进技术与设备的不断引进以及下游行业需求的不断增长，包装印刷业增速持续可观。随着居民生活水平的不断提高和对于个人颜值要求的日趋提升，“颜值经济”开始崛起，化妆品消费逐渐成为居民日常生活的刚需，化妆品市场也因此迎来了十分强劲的增长，中国美妆和个人护理市场规模从2013年的2492亿元上升至2019年的4777亿元，年化复合增速高达11.5%，限额以上化妆品零售额由2013年的1625亿元上升至2019年的2992亿元，年化复合增速高达10.7%，在所有消费品类中位居第二。并且随着消费者消费水平的改善与消费习惯的改变，预计化妆品市场景气度将持续向好，未来三年美容个护行业规模增速有望保持在10%+。我们认为受益于包装印刷业与化妆品行业的高景气度，长远来看公司发展潜力巨大。

传统业务稳步向前，新兴业务打造新增长点公司的三大传统主营业务--彩盒业务、标签业务和说明书、宣传页、吊牌等其他主营业务近年来发展态势良好，整体稳步向前。公司于2019年通过可转债募集2亿资金投向化妆品代工业务，2019年11月已投产，产能预计在6年内逐步释放，预计2025年的达产收入为3.58亿。公司还于今年收购了久塑科技70%股权，预计未来五年收入年化复合增速达5.75%，受益于疫情期间相关需求的释放，预计久塑科技今年业绩会有不俗表现。投资建议：公司深耕化妆品外包装领域多年，与下游优质客户深度绑定，近两年又开拓了化妆品代工业务与内包业务，与外包业务协同发展，我们坚定看好公司的中长期投资价值。我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为0.15/0.24/0.44亿元，对应EPS分别为0.08/0.12/0.22元。公司下游化妆品行业高景气，并与优质客户深度绑定，增长前景可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

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