华金证券--通威股份：中报业绩符合预期下半年受益于上游涨价_新浪财经

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原标题：华金证券--通威股份：中报业绩符合预期下半年受益于上游涨价来源：金融界

事件：8月7日，公司发布2020年半年度报告，2020年上半年实现营业收入187.4亿元，同比增长16%；归母净利润10.1亿元，同比下降30%；毛利率16.4%，同比下降5.6pct。2020年Q2实现营业收入109.1亿元，同比增长9.6%；归母净利润6.7亿元，同比减少31%；毛利率16.0%，同比下降5.8pct。

饲料业务稳步增长，光伏业绩符合预期：公司上半年饲料业务实现收入84.9亿元，同比增长19%，实现销量233.3万吨，同比增长15%。高纯晶硅实现收入27.8亿元，实现销量4.5万吨，同比增长97%，平均毛利率27.7%。太阳能电池及组件业务实现营收58.43亿元，同比增长0.2%，实现销量7.8GW，同比增长34%。

期间费用率持续下降：公司2020年上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.4%、3.5%、2.5%、1.6%，同比分别下降0.3pct、0.2pct、0.4pct、0.5pct。Q2期间费用率合计8.7%，同比下降1.6pct，环比下降2.9pct。

优质产能持续投放，有望巩固领先优势：公司乐山二期和保山一期高纯晶硅项目预计将于2021年投产，合计贡献超8万吨产能，有望进一步扩大公司高纯晶硅的竞争优势。公司眉山一期7.5GW高效太阳能电池项目已投产，可兼容生产21X及以下所有尺寸电池产品，目前正在产能爬坡中。同时，公司启动了眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW高效太阳能电池项目，预计将于2021年内投产，届时公司太阳能电池产能规模将超过40GW。

投资建议：考虑到近期产业链价格上涨超预期，上调公司2020-2022年归母净利润分别至38.0亿元、45.5亿元、57.0亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：全球需求恢复不及预期；产业链价格下滑超预期。