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原标题：关注 | 狗不理退市它却上市！都是做包子的，它为何能跑赢？ 来源：冷冻食品
继狗不理之后，又一家主打速冻包子的食品企业要上市了！
8月6日，“巴比馒头”品牌方中饮巴比食品股份有限公司（简称“中饮巴比”）成功过会。这意味着，该公司已成功过了上市最后的门槛。
主打包子的速冻食品企业那么多，中饮巴比是如何跑赢的？
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从馒头店走向A股
2003年，中饮巴比创始人刘会平在上海开设“刘师傅大包”门店，主打馒头、包子等面点产品，2004年申请注册“巴比”商标。中饮巴比则成立于2010年，总部位于上海。
△图片来源：网络
招股书显示，中饮巴比主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，主要产品为包子、馒头、粗粮点心、馅料等。此次IPO，中饮股份拟发行不超过6200万股，募集资金9.5亿元，用于巴比食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目等。
根据招股书，2016年至2019年上半年公司营收分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元和4.81亿元；净利润分别为3719.07万元、1.13亿元、1.43亿元和6842.68万元，盈利能力良好。
尽管一路从馒头店发展到即将迈过A股门槛，但中饮股份家族企业色彩依然浓厚。
招股书显示，2010年6月，刘会平、洒海滨等5名自然人共同出资设立中饮股份前身上海中饮投资管理有限公司，后经几次更名、增资、股转，刘会平、丁仕梅夫妇合计持有中饮股份80.76%的股份。中饮股份提示，发行后刘会平夫妇持股比例仍然较高，存在实控人不当控制风险。
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渠道为王
中饮巴比致力于打造中华包点著名品牌,拥有“巴比馒头”、“中饮”等多个国内中式面点品牌。中饮巴比被认为是一家卖了17年包子、也火了17年的企业。
事实上，中饮巴比的销售渠道颇为集中、单一。截至2019年12月末,公司拥有16家直营店、2915家加盟门店。已覆盖上海、浙江、江苏、北京、广东等几十座城市。
△图片来源：网络
据公司介绍，除直营、加盟门店外，公司大力拓展团餐销售渠道，目前，已为数百家企事业单位、学校、医院、连锁餐饮供餐。
自建终端+团餐，单一餐饮渠道就能一路冲向上市，中饮巴比可以说是业内“渠道为王”的典范。
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过于依赖加盟
但如此集中的渠道结构，也蕴藏着一定的风险。
从销售模式上看，中饮股份主要依靠特许加盟。截至2019年6月底，中饮股份约9成主营业务收入来自加盟门店的销售，直营门店销售收入贡献不足2%。
但加盟门店的单店营收能力，仅为直营门店的1/3左右。经营数据显示，中饮股份加盟门店的营收能力远不如其直营门店。2016年-2018年，其加盟店单店平均收入分别为32.59万元、33.78万元、33.16万元；而直营门店平均收入分别为92.32万元、101.26万元、114.41万元，逐年上升。
△图片来源：网络
中饮股份在招股书中坦承，加盟模式下的客户较为分散，对单个客户的销售金额较低；加盟店单店收入较小且较为分散，单店收入差距相对较大。
有鉴于此，中饮巴比方面表示。“募集资金到位后，公司将进一步增长强公司盈利能力。未来3年，公司计划在北京、上海、江苏等地区的重点地段开设182家直营店铺。”
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同样主打包子
中饮巴比PK狗不理
虽说中饮巴比与狗不理主打的都是包子，但又有很大差别。
首先，从产品定位上看，
狗不理走的是高端路线，有网友晒出狗不理的菜单：最便宜的包子是传统猪肉包，也得12元一个。
而中饮巴比走的则是大众路线，约一两元一个，基本人人都消费得起。
其次，从销售区域上看，
狗不理2018年半年报显示，公司的包子主要消费群体是天津当地居民及外地来津游客，销售额及经营成果依然有70%来自天津地区。
而中饮巴比的销售区域已遍布华北、华东、华南区域。销售区域更广泛。
再次，从销售渠道上看，
狗不理主要的销售渠道是京东平台、酒店及自建终端店；
△图片来源：网络
而中饮巴比的销售渠道更单一，主要在自建终端。
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同样依赖自建终端
中饮巴比PK广州酒家
中饮巴比与广州酒家也有很大类似之处，两者都是从餐饮店起家，然后进军食品制造业的优秀代表；且二者当前都是区域性龙头企业。
若说两者的区别，在冷食君看来，首先是冻品在企业的“地位”不同。中饮巴比的主业就是速冻包子、面点等研发与生产；而在广州酒家，主业仍是月饼生产，速冻食品算是近几年发展势头迅猛的“二号品类”。
△图片来源：网络
其次，两者的主打产品有很大差异，中饮巴比主打的包子、馒头具有全国普适性，未来等其供应链成熟，就能迅速进军全国；而广州酒家的主打产品为粤式点心，区域性较强。
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