7月销售点评：销售大幅增长，加大拿地力度

原标题：7月销售点评：销售大幅增长，加大拿地力度 来源：兴业证券

事件：

2020年7月，公司实现合同销售面积394万平方米，同比增加25.7%，合同销售金额590.2亿元，同比增加22.5%；销售均价14980元/平方米，同比下降2.55%。1-7月累计实现合同销售面积2470.9万方，同比增长0.3%；实现合同销售金额3795亿元，同比下降0.7%；销售均价15359元/平方米，同比下降1%。

7月新增29个开发项目，计容建筑面积494.9万方，权益建面347.5万方，权益拿地金额212.33亿元。

点评：

7月销售大幅增长，全年销售基本持平。2020年7月，公司实现合同销售面积394万平方米，同比增加25.7%，合同销售金额590.2亿元，同比增加22.5%；销售均价14980元/平方米，同比下降2.55%。1-7月累计实现合同销售面积2470.9万方，同比增长0.3%；实现合同销售金额3795亿元，同比下降0.7%；销售均价15359元/平方米，同比下降1%。

加大拿地力度，主要布局核心城市。公司7月新增29个开发项目，拿地金额315.05亿元，拿地总建面494.9万方，拿地均价6110元/平方米，拿地金额占销售金额的比重提升至53%。2020年1-7月累计拿地金额839.5亿元，拿地总建面1367万方，拿地均价6141元/平方米，拿地金额占销售金额比重为22.1%，去年全年该比例为30.88%。7月拿地金额中，二线占比为57.7%，三线占比为42.3%；拿地金额占比较高的城市有：杭州（12.8%）、珠海（7.7%）、长春（7.1%）、苏州（7.0%）、惠州（6.5%）。

发债成本仍保持较低水平，财务结构稳健。6月发行一期“3+2”年期一般公司债，票面利率为3.20%，另外，发行一期“5+2”年期一般公司债，票面利率为3.90%。截至一季度末，公司净负债率为34.3%，在手货币资金为1732.7亿元，短期借款和一年内到期的负债为897.8亿元，短期偿债倍数为1.93倍。

投资建议：万科龙头地位稳固，融资优势明显，极具安全性。拿地聚焦核心一二线，土储价值丰厚。我们预计公司2020-2021年的EPS为3.99元和4.59元，以2020年8月10日收盘价计算，对应的PE为7.0倍和6.1倍，维持买入评级。

风险提示：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。

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